לקראת פרסום הדוחות: בפועלים סהר מותרים המלצת "החזק" ומחיר יעד של 14.5 ש"ח לשופרסל

מאמינים כי המניה נסחרת במחיר הוגן, וצפויה להפגין ביצועים דומים לאלו של השוק בשנה שנתיים הקרובות
ב- 28/10/2009 שופרסל צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון השלישי 2009. חגי תשרי – ראש השנה וסוכות – חלו השנה בתחילת חודש אוקטובר, וזה אומר כי רוב הקניות לקראת החגים נכללו בתוצאות הרבעון השלישי. לפי דו"ח נילסן, נתח השוק של שופרסל גדל במהלך חודש ספטמבר לכ- 38.9% - זוהי ההשפעה של מימוש תווי שי לקניות לחגים על ידי לקוחות רשת רבים. נציין כי גם בשנה שעברה רוב הקניות לחג נכללו במכירות חודש ספטמבר, אז נתח השוק של שופרסל עמד על 38.4% כך שניתן לראות עלייה ממשית בנתח השוק של החברה גם בהשוואה לתנאים דומים אשתקד.
המותג הפרטי – שופרסל הוסיפה קטגוריה חדשה בתחום המותג הפרטי – תחום השוקולד. בשלב הראשון ישווקו בקטגוריה זו טבלאות שוקולד מריר וחלב. המותג החדש של שופרסל ייוצר על ידי מפעל שוויצרי וותיק, המשתייך לקונצרן מיגרוס והמייצר מותג שוויצרי מוביל FREY, אשר מחזיק כ-38% מנתח שוק השוקולד בשוויץ ונמכר גם בישראל.
נזכיר כי שופרסל השיקה את המותג הפרטי "שופרסל " ב- 2006 ובכך התחילה לפעול בשוק כמעט נטול שחקנים. המותג הפרטי של שופרסל התחזק בשנים האחרונות ומייצג כיום כ-10% מסך המכירות של הרשת. עם השקת השוקולד החדש, החברה מגיעה לכ- 1,000 פריטים המשווקים תחת המותג הפרטי.
המותג הפרטי מהווה להערכתנו כלי לשימור הרווחיות עבור שופרסל. המותג הפרטי משתלם יותר לרשת מזון בהשוואה למותגי על מוכרים, מאחר והוא נהנה מקיצור שלבי התיווך ומתח רווחים גדול יותר כתוצאה מכך. נציין כי מחירי המוצרים המשווקים כיום תחת המותג הפרטי זולים ב- 8%-30% ביחס למותג אחר שמוצב על המדף – בכך המותג הפרטי משמש כלי להגברת כוח מיקוח של הרשת מול ספקי המזון בקטגוריות זהות.
יחד עם זאת, לכניסה לתחום השוקולד יש פן נוסף שיש לתת עליו את הדעת – שופרסל בחרה להיכנס לתחום זה באמצעות יבוא שוקולד איכותי המיוצר על ידי יצרן שוויצרי. ככל הנראה, בכוונת החברה לספק מוצר איכותי המסוגל להתחרות במותגים לא רק מהשורה השניה והשלישית, אלא אף במותג המוביל בקטגוריה זו – שוקולד פרה. מדובר בצעד נועז של שופרסל, מאחר ולהערכתנו הפניה ליצרן שוויצרי מייקרת את עלויות היבוא של המוצר ובכך עלולה לפגוע ביכולתה של הרשת להוזיל את המוצר ולהתחרות במותג העל. עדיין אנו מאמינים כי סיכויי ההצלחה של תחרות במותגים מהשורה השניה והשלישית (מותגים כגון ורד הגליל, סידס, לינדט וכדומה) הם גבוהים.
נציין כי שוק טבלאות השוקולד, שאליו מנסה שופרסל לחדור, מוערך בכ- 250 מיליון שקל בשנה, והמותג הבולט והבלתי מעורער בו הוא שוקולד פרה, אשר נהנה על פי נילסן מנתח שוק של כ-70%.

לסיכום, אנו צופים דו"ח יציב, עם צמיחה מינורית של כ- 2% במחזור המכירות, בין היתר כתוצאה מהכללת מכירות חגי תשרי בתוך תוצאות הרבעון השלישי. הרווח הגולמי לרבעון השלישי מוערך על ידינו בכ- 25.6%, המרווח התפעולי יעמוד להערכתנו על כ- 4% בלבד. איננו צופים שיפור מהותי בפעילות החברה עד סוף שנת 2009.
אנו מאמינים כי המניה נסחרת במחיר הוגן, וצפויה להפגין ביצועים דומים לאלו של השוק בשנה שנתיים הקרובות. העובדה כי מדובר בחברה יציבה, הנוהגת לחלק דיבידנדים, מחזקת את עמדתנו כי המניה ראויה להשקעה. נזכיר, כי ב- 2008 חילקה החברה סך של 465 מיליון ₪, אשר מבטא תשואת דיבידנד של למעלה מ- 14%. בחציון הראשון של 2009 חילקה החברה סך של כ- 258 מיליון ₪ כדיבידנד – תשואת דיבידנד של 10%.
לעת עתה אנו מותירים מחיר יעד של 14.5 ₪, הנמוך ממחיר השוק הנוכחי העומד על 17.25 ₪ ומותירים לעת עתה המלצת "החזק". אנו נמשיך לעקוב אחר העדכונים ונעדכן בהתאם עם פרסום הדו"ח הכספי.