בלידר סבורים כי דוחות פוטאש לרבעון השלישי הם בבחינת non-event

יואב בורגן: נוכח אזהרת הרווח מלפני כחודש, לא היה מקום לאופטימיות, אך מצד שני גם לא היו הפתעות ממש שליליות
התייחסותו של האנליסט יואב בורגן מלידר שוקי הון לדוחות פוטאש.
כפי שציינו, דוחות פוטאש לרבעון השלישי הם אכן בבחינת non-event, כאשר נוכח אזהרת הרווח מלפני כחודש, לא היה מקום לאופטימיות, אך מצד שני גם לא היו הפתעות ממש שליליות:
אמנם בשורה התחתונה היכתה פוטאש בסנט בודד את קונצנזוס השוק ל-EPS רבעוני של 0.81$ (אזהרת הרווח של פוטאש דיברה על EPS לרבעון השלישי בקצה התחתון של טווח ה– 1.20$-0.80$ למניה - זאת בעיקר בזכות מכירות כוללות של 1.099 מיליארד דולר אשר היו מעט גבוהות מן הצפי (כ- 1.056 מיליארד דולר).
פוטאש סיפקה תחזית ל-EPS בטווח של 0.65$-0.85$ עבור הרבעון הרביעי, כך שתחזית ה-EPS השנתית תהיה בקצה התחתון של הטווח של 4.00-5.00 דולר אשר ניתן במסגרת אזהרת הרווח לפני כחודש. אמנם מתחת לקונצנזוס הרשמי של 1.18 דולר למניה, אך אנו בספק אם תהיה התרגשות מיוחדת סביב הרבעון הרביעי, כאשר מזה תקופה ארוכה ידוע כי הוא הולך להיות חלש מאוד - בהיעדר חוזי אשלג חדשים בסין וללא התאוששות בביקושים לאשלג בשווקים גלובליים מלבד בהודו ובברזיל.
במגזר האשלג הכמויות הנמכרות – כ-1 מיליון טון, היו להערכתנו גבוהות מן הצפי, אך מחיר מכירה ממוצע מאכזב של 389 דולר לטון הוביל למכירות רבעוניות של כ-423 מיליון דולר בסגמנט האשלג. כסיבות לחלושה המתמשכת, פוטאש מתייחסת לכישלון חידוש החוזים בהודו ביצירת אמון צרכני בשוקי אשלג גלובליים אחרים, לאי-חידוש החוזים בסין, ליבול מאוחר בארה"ב, ולרתיעה של חקלאים ומפיצים לבנות מלאים על רקע המחיקות הגדולות של מלאי חנקן ופוספטים.
פוטאש ממשיכה להיות אופטימית יחסית ביחס להתאוששות בביקושים לאשלג בשנת 2010, עם צפי לביקוש עולמי של כ-50 מיליון טון (לעומת תחזיתה הקודמת ל-50-55 מיליון טון). גם מנכ"ל יצרנית האשלג הגרמנית K+S מדבר כבר מאז סוף יוני, על תחזיות דומות לשנת 2010, ואילו אורלקלי הרוסית, נשמעת כיום כשחקנית המפוכחת ביותר, עם צפי כמותי גלובלי ל-45 מיליון טון בלבד ב-2010.
בפוספטים תמונת המצב משופרת יותר- מכירות של כ-357 מיליון דולר, קרי 882 אלף טון לפי מחיר מכירה ממוצע של 356 דולר לטון. פוטאש מציינת את המשך הייצוא המשמעותי להודו, גידול במשלוחים לברזיל לקראת עונת הזריעה שם, ומכירות כמותיות בארה"ב המתקרבות לרמות ההיסטוריות.

שיחת הועידה תחל בשעה 19:00 שעון ישראל. אנו סקפטיים עד כמה יהיה קשוב היום השוק לתחזיות ולהערכות שתספק הנהלת פוטאש בראשות ביל דויל, נוכח הפגיעה הקשה באמינותה של הנהלה זו, אשר נאלצת שוב ושוב במהלך השנה החולפת להתאים את תחזיותיה והערכותיה האגרסיביות לשוק אשלג עולמי אנמי ומקרטע.

אנו עדיין בדעה, כי מה שצפוי להמשיך ולתמוך במחירי מניות הדשנים, על רקע הזרם המתמשך של חדשות שליליות בשוק האשלג (הסטגנציה באירופה, תוצאות המו"מ בהודו, אי-חידוש החוזה בסין), הם שניים:
מחד, אמון המשקיעים כי שנת 2010 תגלם בסופו של דבר התאוששות כלשהי בביקושים לאשלג.
מאידך, השמועות / דיווחים / הערכות אודות פעילות מיזוגים ורכישות בתחומי הדשנים:
ענקיות הכרייה Vale, BHP וריו טינטו כרוכשות פוטנציאליות;
פוטאש, מוזאיק, K+S, אורלקלי ואינרטפיד פוטאש (IPI) כנרכשות פוטנציאליות;
ניסיונות הרכש של Terra ע"י CF, ושל CF עצמה ע"י Agrium.