מחלקת המחקר של פועלים מעלה מחיר היעד של שטראוס ל- 53 ש'; "בפני החברה והענף בו היא פעילה עומדים עדיין אתגרים לא פשוטים"

מציינים, כי בחינת חברות בינלאומיות מובילות מתחום פעילותה של שטראוס גרופ מעלה, כי המניה נסחרת על פי מכפילי רווח עתידי ו-PEG גבוהים יחסית
מחלקת המחקר של בנק הפועלים בסקירה על שטראוס: שטראוס צרפה לפעילותה לאחרונה את חברת "תנה תעשיות", בעלת המותג תמי 4. לפי דיווחי שטראוס, הציגה תנה צמיחה נאה במהלך הרעונים האחרונים ורווחיותה עמדה בשיעור גבוה משמעותית מזו של קבוצת שטראוס. לפיכך, אנו מעריכים כי תנה תתרום לרווחיות שטראוס כבר בטווח הזמן הקצר. אנו מעריכים, כי בטווח הזמן הבינוני- ארוך טמון פוטנציאל משמעותי לניצול יתרונות סינרגטיים עם חלק מפעילויות שטראוס. מוצרי "תמי 4" מופצים לכ- 200 אלף בתי אב בישראל, תשתית המאפשרת לה, להערכתנו, לבסס מערכת יחסים ממושכת עם בתי אב אלה ושימוש בפלטפורמה זו להפצת מוצרים נוספים ו/ או משלימים.

פעילות החברה בישראל הציגה במהלך הרבעונים האחרונים קושי בקצב צמיחת הכנסותיה, בעיקר בשל ההאטה בקצב הצמיחה של ענף המזון בישראל. עם זאת, נרשם שיפור מרשים ברווחיות הפעילות. להערכתנו, רווחיות זו תישמר ברמתה הנאה הנוכחית, לאור צעדי הייעול שננקטו בשנים האחרונות ובשל צפי להמשך ריבוי מבצעים, הנחות ופעילויות קד"מ.

במהלך החודשים האחרונים נרשמה התייקרות של חלק מחו"ג המשמשים את החברה, המשמעותית שבהם, להערכתנו, היא התייקרות פולי הקפה הירוק במונחי מטבע מקומי (בהתאם למטבעות הפעילות בשווקים השונים). התייקרויות אלה צפויות להקשות על רווחיות שטראוס.

במהלך הרבעונים האחרונים הציגה פעילות הקפה צמיחה נאה במונחי מטבע מקומי, אולם שינויי שערי חליפין שחקו את הכנסותיה השקליות. רווחיות פעילות הקפה צפויה לקבל עידוד ממגמת התחזקות המטבעות המקומיים מול הדולר בטווח הקצר. יחד עם זאת, סיכוני החשיפה המטבעית למדינות המתפתחות מהווים מקור לאי וודאות מסויימת בנוגע לפעילות זו. בשורה התחתונה, המשך הגידול במשקל הכנסות הקפה מסך הכנסות שטראוס צפוי אף הוא להכביד על רווחיות הקבוצה, לאור הרווחיות הנמוכה יחסית המאפיינת פעילות זו כיום.

המפעל החדש של סברה בארה"ב צפוי להתחיל את פעילותו בתחילת שנת 2010. להערכתנו, מהלך זה מהווה צעד נוסף בפיתוח סברה, שלה פוטנציאל רב. להערכתנו, סברה תמשיך להציג שיעורי צמיחה גבוהים ברבעונים הקרובים.

ההמלצה.
בחינת חברות בינלאומיות מובילות מתחום פעילותה של שטראוס גרופ מעלה, כי שטראוס נסחרת על פי מכפילי רווח עתידי ו-PEG גבוהים יחסית. עם זאת, אנו מעריכים כי הדומיננטיות של שטראוס בישראל ובחלק משמעותי משוקי היעד שלה יחד עם פוטנציאל הגידול ברווח לאור הקמת חברת המים מצדיקים מכפיל זה. נציין גם, כי בפני החברה והענף בו היא פעילה עומדים עדיין אתגרים לא פשוטים. לפיכך, הערכתנו היא, כי מניית שטראוס מתומחרת כראוי.
אנו מותירים את המלצתנו למניית שטראוס על 'תשואת שוק' ומעלים את מחיר היעד למניית שטראוס גרופ ל-53 ₪, הגבוה בכ- 6% ממחירה הנוכחי.