בבנק הפועלים מוצאים פוטנציאל צמיחה גבוה לביצועי סקופ; מותירים תשואת שוק במחיר יעד של 45 ש'

הפוטנציאל מסתמך בעיקר על אפקטיביות צעדי ההתייעלות שננקטו על ידי החברה במהלך הרבעונים האחרונים
מחלקת המחקר של בנק הפועלים בסקירה על חברת המתכות סקופ: אנו מעריכים, כי רמת ההכנסות במהלך הרבעונים הקרובים תהיה נמוכה משמעותית מזו של אשתקד, לאור ירידה בביקוש למוצרי החברה על רקע ההאטה הכלכלית בישראל ובעולם, מחירי מוצרים נמוכים יחסית (בראיה היסטורית), צמצום מלאים ע"י חברות בענף להשגת נזילות והמנעות סקופ ממחירי הפסד בעסקאותיה.

הפעילות הבינלאומית- סיבה לאופטימיות. מכירות הפעילויות באירופה ובארה"ב רשמו קיטון מתון משמעותית מהקיטון שנרשם בפעילות בישראל. להערכתנו, פעילויות אלה מיטיבות עם סקופ בעת הנוכחית, תורמות לפיזור הסיכון, ויהוו, להערכתנו, מנוע צמיחה.

צפי להמשך צמצום בעלויות התפעוליות: להערכתנו, יימשכו צעדי ההתייעלות הננקטים על ידי החברה (דוגמת שמירה על מצבת כח האדם נמוכה יחסית). צעדים אלו הביאו לצמצום הוצאות התפעול של החברה במהלך הרבעונים האחרונים, ולהערכתנו, יתרמו במהלך הרבעונים הקרובים לשיפור הרווחיות התפעולית.
כמו כן, חלק מהצעדים שננקטו לוו בהוצאות חד פעמיות, אשר העדרן במהלך הרבעונים הקרובים יטיבו אף הן עם תוצאות החברה.

להערכתנו, עליית מחירי המתכות בחודשים האחרונים תמכה בשערה של מניית סקופ, לאור ציפיות המשקיעים לשערוך שווי מלאי החברה. ציפיות אלה מקיימות, לדעתנו, את הקורלציה הגבוהה בין שינויים במחירי המתכות בשוקי הסחורות הגלובליים לבין שינויים במחיר מניית סקופ בטווחי הזמן הקצרים.
אנו מדגישים כי ערך מלאי החברה עדיין עומד בסיכון, במידה ומחירי המתכות יחזרו לרדת. בתרחיש זה, ציפיות למחיקות בערך המלאי ישובו ויכבידו על המניה. המודל שלנו אינו מגלם שינויים בערך מלאי החברה.

למניית סקופ מחזור יומי ממוצע נמוך יחסית (בראיה היסטורית), ולכן היא חשופה לתנודתיות גבוהה במחיריה.

ההמלצה
מניית סקופ נסחרת כיום במכפיל 24 על הרווח החזוי לה על ידנו לארבעת הרבעונים הקרובים. מכפיל זה נמצא, להערכתנו, בטווח העליון של המכפילים המתאימים לאתגרי התקופה. מנגד, אנו מוצאים פוטנציאל צמיחה גבוה לביצועי החברה, אשר תומך ברמת המכפילים הנוכחית. פוטנציאל זה מסתמך בעיקר על אפקטיביות צעדי ההתייעלות שננקטו על ידי החברה במהלך הרבעונים האחרונים.
לאור האמור לעיל, אנו מותירים את המלצתנו למניית החברה על 'תשואת שוק' ואת מחיר היעד למניה על 45 ש"ח.