כלל פיננסים בתגובה לדוחות מוזאיק: חברות הדשנים ממשיכות לבחון את סבלנות המשקיעים בנוגע ל"התאוששות הגדולה" המובטחת

על שוק הפוספט: מגזר זה מתחיל לגלות סימני התייצבות, אם כי ברמת מחירים נמוכה מבעבר
כלל פיננסים בסקירה על שוק האשלג בתגובה לפרסום דוחות הרבעון השלישי של מוזאיק:
הדוח היה חלש, מתחת לקונצנזוס האנליסטים. חברות הדשנים ממשיכות לבחון את סבלנות המשקיעים בנוגע ל"התאוששות הגדולה" המובטחת.

עם זאת, יש בירידה של 15% במחיר מניית מוזאיק בשבועיים האחרונים להעיד כי הציפיות בשוק אכן היו לרבעון חלש במיוחד. המניה אף עלתה קלות לאחר המסחר.

כמה נקודות מרכזיות להתייחסות :
תוצאות מתחת לקונצנזוס – החברה דיווחה על מכירות של 1.46 מיליארד דולר, מעט מתחת לצפי בשוק למכירות של 1.54 מיליארד דולר. ההשוואה לרבעון המקביל כמובן שאינה מחמיאה, ומציגה ירידה של 66% בהכנסות החברה. הרווח למניה הצטמק בשיעור חד בהרבה ועמד על 0.23 סנט למניה, ירידה של 91% בהשוואה לרבעון המקביל ומתחת לקונצנזוס של 0.35 סנט למניה.

פוספט – מגזר זה מתחיל לגלות סימני התייצבות, אם כי ברמת מחירים נמוכה מבעבר. החברה מדווחת על מכירות בהיקף של 2.1 מ' טונות ברבעון הנוכחי, במקביל לזה של השנה שעברה. עם זאת, מחיר המכירה הממוצע נמוך ועמד על 276 $ ברבעון האחרון. מדובר על צניחה לעומת מחיר מכירה של 1,013 $ ברבעון המקביל. חשוב מכך, מדובר על ירידה נוספת במחירים גם בהשוואה לרבעון האחרון, אז עמד מחיר המכירה הממוצע על 345 $ לטון. אולם ההתאוששות במכירות הובילה לשיפור במרווח התפעולי, שעמד על 7.5% ברבעון האחרון. להערכתנו נחזה במגמות דומות, קרי התאוששות יפה במכירות ושחיקה במחירים, גם אצל כיל.

אשלג – כצפוי, ההתאוששות של מגזר זה איטית וקשה בהרבה. חשוב לשים לב לכמות המכירות – 800 א' טונות בלבד. מדובר בשיפור קל לעומת מכירות של 600 א' טונות ברבעון האחרון למרות הדיבורים על רבעון חזק בברזיל וההתאוששות בהודו. מחיר המכירה היה נמוך, בעיקר בשל תמהיל מוטה לחוזי האשלג למגזר התעשייתי. מוזאיק מדווחת על מחיר מכירה של 382 $ לטון אשלג ברבעון, ירידה חדה ממחיר מכירה ממוצע של 540 $ לטון שהשיגה ברבעון האחרון.

תוצאות החברה חושפות את העובדה כי שוק הפוספט חוזר לתפקוד כמעט רגיל מבחינת כמויות המכירה. החברה מדווחת על מכירות כמותיות בקצב זהה לזה של השנה שעברה, ודומה כי הירידה החדה במחיר הדשן הובילה לשיפור בביקושים אליו ע"י החקלאים גם בשנה מאתגרת מבחינת רווחיותם. ההוכחה הטובה ביותר לביטחון שחשה מוזאיק בביקושים קדימה היא החזרה לתפוקה בקצב קרוב לנורמאלי לקראת סוף הרבעון. החברה מעריכה כי תמכור 1.8-2.2 מ' טונות פוספט גם ברבעון הבא בטווח מחירים של 265-305 $ לטון.

לעומת זאת, שוק האשלג מתקשה להתאושש . כמויות המכירה עדיין מכווצות ומוזאיק נמנעת מלתת תחזית מכירות קדימה למגזר זה. האשלג עדיין יקר ביחס למחירי הסחורות ולמחירי הדשנים האחרים, והלקוחות פשוט מדירים רגליהם מהשוק. הבחירה של מוזאיק להמשיך ולשמור על ניצולת ייצור נמוכה (59% בלבד ברבעון החולף) מעידה כי החברה לא מזהה התעוררות בביקושים לאשלג בטווח הנראה לעין.