בפועלים לא מתרגשים משטראוס: המנייה מתומחרת כבר היטב ע"י השוק

ממליצים "תשואת שוק במחיר יעד של 54 ש"ח
בבנק הפועלים לא מתרגשים מהפעילות הנמרצת של חברת שטראוס לאחרונה. למרות העסקאות חובקות העולם הם ממשיכים להמליץ "תשואת שוק" במחיר יעד שהוא דומה למחיר המנייה בשוק. הסיבה: לדעתם המניה מתומחרת ע"י השוק כראוי.

להלן הסקירה שפרסמו הבוקר: מגמת התייקרות חומרי גלם: לשני אלמנטים חשובים השפעה מהותית על תוצאות החברה: תזמון העלאות המחירים וקצב התייקרות חו"ג. המשך התייקרות הקפה הירוק מהווה גורם סיכון עיקרי לרווחיותה, אולם להערכתנו הסיכון נובע יותר מצד הקיטון בביקוש הצרכנים (בשל המחיר) ופחות מאובדן נתח שוק. אנו מעריכים כי ברמה שנתית העלאת המחירים, מדיניות ניהול המלאי ומהלכי ההתייעלות הננקטים על ידה יאפשרו לחברה למזער את הנזקים בגין התייקרות חו"ג, ורווחיותה הגולמית תושפע אך במעט.
כצפוי, בחודש פברואר התגברה התחרות בסגמנט היוגורט עם הפרי, אך להערכתנו, לא צפויה פגיעה במכירות ברבעון זה. אנו מעריכים כי תוצאות שטראוס לא ייפגעו כתוצאה משחקן פרמננטי נוסף בסגמנט. הימנעות השחקניות בתחום ממלחמת מחירים הינה בשורה חיובית.
להערכתנו, פעילות הקפה הגלובלית תמשיך להציג שיעורי צמיחה משמעותיים במכירותיה במהלך השנה הקרובה, אולם צפוי שיפור מתון ברווחיותה התפעולית. אנו מעריכים כי הפעילות בברזיל תשפר את רווחיותה לקראת סוף השנה, לאחר התייצבות נתחי השוק בין השחקניות הפועלות באזורים אלה. באלבניה, קוסובו, מקדוניה, רוסיה ואוקראינה נרכשו לאחרונה מספר מותגים, המאופיינים בשיעורי רווחיות גבוהים יחסית. מפעל הקפה והמרכז הלוגיסטי החדשים בסרביה צפויים לתמוך במכירות האזור, להקל על חדירה לשווקים חדשים ולתרום לרווחיות.
שטראוס גרופ הודיעה לאחרונה, כי חתמה על הסכם עם חברת ההשקעות Capital TPG למכירת 25% מהון המניות של פעילות הקפה של החברה. סכום הכסף המגוייס מצטרף אל גיוס ההון באג"ח במהלך פברואר 2007, ולהערכתנו ישמש להמשך התרחבותה באזורים גיאוגרפיים חדשים דרך רכישת פעילויות קיימות.
ההמלצה.
השוואת מכפיל הרווח החזוי וה-PEG של שטראוס גרופ לאלו של חברות בינלאומיות מובילות מלמדת כי המניה נסחרת במחיר הוגן. בהסתמך על מכפיל 23 על רווחיה החזויים לשנת 2008, אנו מעריכים את מחיר היעד למניית שטראוס גרופ ב-54 ₪, הגבוה בכ- 3% ממחירה הנוכחי. לפיכך, אנו מותירים את המלצתנו למניית החברה על 'תשואת שוק'. נציין, כי מודל הערכת השווי אינו מתחשב בצפי לרכישת חברות בעתיד, אולם לוקח בחשבון גידול בהפרשה למיעוט בעקבות צרוף TPG לחברת הקפה, ובכך קיימת הטיה קלה מטה של הרווח למניה.