כלל פיננסים על קרדן: מממשת אחזקה בג'יטיסי פולין ומתחמשת במזומנים

סבורים כי מימוש מניות ג'יטיסי נעשה במחיר לא רע המגדיל את הגמישות הפיננסית והתפעולית של החברה
התייחסות אבירן רביבו, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לקרדן נ.ו: קרדן נ.ו הודיעה בסוף השבוע על מכירת 3% ממניות ג'יטיסי פולין למשקיעים אירופאיים במחיר של 24 זלוטי למניה.
להערכתנו מדובר במהלך חיובי לחברה בשני היבטים עיקריים :
1. חיזוק החוסן הפיננסי. החברה מתחמשת במזומנים בהיקף של 38 מ' יורו לאחר מכירת מניות ג'יטיסי פולין. בסוף הרבעון השני עמדה מצבת המזומנים של קרדן נ.ו על 111 מ' אירו (לאחר ירידה של 29 מ' אירו מתחילת השנה), כך שמדובר בתוספת משמעותית לנזילותה של החברה. החברה מעריכה כי צורכי המימון שלה לשנתיים הקרובות עומדים על כ-80 מ' אירו, כך שהיא נהנית מגמישות פיננסית סבירה לאחר מימוש המניות בג'יטיסי פולין.

2. תיקוף שוויה של ג'יטיסי פולין. להערכתנו מחיר של 24 זלוטי למניית ג'יטיסי פולין הינו מחיר לא רע בכלל בסביבה הנוכחית. המחיר משקף לחברה מכפיל הון של 1.15, גבוה משמעותית ממכפילי ההון של חברות בפרופיל פעילות דומה. ההצלחה במימון מחדש של קניון גלריה מוקוטו בחודש שעבר ומכירת המניות הנוכחית מעידים על ההערכה הגבוה לה זוכה ג'יטיסי פולין בשווקי הפעילות שלה.

להערכתנו קרדן מבצעת מהלך נכון במימוש חלק קטן מאחזקה בג'יטיסי פולין בה אנו רואים פוטנציאל השבחה מוגבל יחסית.
לאן ילך הכסף ? החברות הבנות של קרדן עדיין עלולות להזדקק להזרמת מזומנים בעתיד הקרוב. מעל KFS עדיין מרחפת סכנת הנזילות, בעיקר בשל הפעילות הבנקאית באוקראינה. גם תהל, אשר מתמודדת על מספר פרויקטים משמעותיים ומעוניינת בהרחבת פעילותה עלולה להידרש למזומנים. פעילות הנדל"ן בסין מסתמנת כמבטיחה במיוחד וגם שם יתכן והחברה תידרש להפניית משאבים נוספת.
לסיכום, מימוש ג'יטיסי במחיר לא רע אשר מגיל את הגמישות הפיננסית והתפעולית של החברה.