בפסגות ממליצים על דלק רכב 'תשואת יתר' במחיר יעד של 48 שקל למניה

מפרסמים סקירה בעקבות דוח מסירות הרכב לחודש אוגוסט 2009 ומציינים כי הדוח מחזק את הערכתם להמשך התאוששות שוק הרכב המקומי
פסגות: דו"ח מסירות הרכב לאוגוסט מחזק את הערכתנו בדבר המשך התאוששות שוק הרכב במקביל להתעוררות הפעילות הכלכלית במשק ומחזק את המלצת תשואת היתר לדלק רכב.
ע"פ דו"ח אוגוסט שפורסם ביום חמישי, סך המסירות בשוק הסתכמו ב- 16,365, מהם הסתכמו מכירות דלק רכב ב- 4,543. דלק רכב מצליחה להציג גידול משמעותי בנתח השוק לעומת החודשים ינואר עד יולי: באוגוסט עמד נתח השוק של החברה על 27.8% לעומת 24.4% מתחילת השנה.
המסירות בחודש אוגוסט מעידות על המשך ההתאוששות בשוק ועל כך שהמסירות המוגברות ביוני ויולי הן פועל יוצא של השיפור בתנאי המאקרו ולא מיוחסות לרפורמה הירוקה בלבד. לעומת יוני ויולי מסירות אוגוסט נמוכות יותר אולם עונתית חודש זה נחשב חלש יותר על רקע ריבוי חופשות. ביחס לאוגוסט 2008 נצפתה יציבות במסירות בכלל השוק ועליה של 13.3% במסירות דלק רכב. מתחילת השנה חלה ירידה של כ 22% במסירות דלק רכב לעומת ירידה של כ- 26% בכלל השוק.
על בסיס אינדיקציות ראשוניות אנו מעריכים כי גם מסירות חודש ספטמבר צפויות להיות חזקות.
לגבי דלק רכב, מספר גורמים בהחלט תומכים בהמשך המלצת תשואת יתר:
המשך שיפור במכירות, שמירה על נתח שוק גבוה ואף חיזוקו.

שיפור במצבן של חברות הליסינג והתחזקות בטחון הצרכנים צפויים לתמוך בהמשך צמיחה.

השקה מוצלחת של המאזדה 3 החדשה וצפי להשקות נוספות במהלך 2010.

המשך מגמת החלשות הין מול השקל. שע"ח הממוצע (מתחילת הרבעון) עומד על 4.08 לעומת 4.20 ברבעון השני ו 4.36 ברבעון הראשון. בהמשך לדפוסי ההתנהגות מהשנים האחרונות, אנו מעריכים כי החלשות הין תמשך במקביל להתאוששות הכלכלה העולמית.

להערכתנו הרווחיות הגולמית במהלך הרבעון השני מייצגת רף מינימלי על רקע מלאי שנרכש בשערי חליפין גבוהים. במחצית שנייה אנו מצפים לרווחיות גולמית בשיעור של 11%-12%.
להערכתנו לא צפוי גידול משמעותי ביתרת האשראי ללקוחות לז"א, מה שיתרום לנזילות.

מדיניות חלוקת דיבידנדים נדיבה- במהלך המחצית הראשונה הכריזה החברה על חלוקת דיבידנדים בסך של כ 168 מיליון ₪, המגלם תשואה של כ 4.3% ביחס לשווי השוק הנוכחי של החברה וכ 87% מהרווח הנקי של החברה במחצית.