כלל פיננסים על דיסקונט: הדו"ח הכספי היה טוב ומצביע על תהליכים חיוביים ביותר בבנק

בבית ההשקעות ממליצים 'תשואת שוק' במחיר יעד של 7.5 שקל
התייחסות יובל בן זאב מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות בנק דיסקונט.

בנק דיסקונט פרסם הבוקר את הדו"ח הכספי לרבעון 2/09. הדו"ח הכספי היה טוב ומצביע על תהליכים חיוביים ביותר בבנק.
1. רווח נקי גבוה מאוד. 337 מ' ₪ רווח נקי עם תשואה להון של למעלה מ- 15%. ההפתעה נובעת מביטול הפרשה למס בסך 130 מ' ₪ בגין השקעת הבנק בבינלאומי. נכון יהיה לנטרל סעיף זה ולהתייחס לרווח נקי של 207 מ' ₪, כ- 9% תשואה להון.

2. יציבות בהכנסות המימון. כפי שאמרנו בעבר, תשומת הלב צריכה להתמקד בהכנסות המימון המנוטרלות (טבלה בהמשך) המצביעות על 1,163 מ' ₪ - בהחלט תוצאה מרשימה. הרעשים החשבונאיים כללו השפעות חיסוי מט"ח (עם השפעה נגדית במס הגבוה).
3. הפרשות נמוכות מהצפוי. ההפרשות היוו כ- 0.8% מתיק האשראי, אולם בהתחשב בהפרשות הגבוהות והחד פעמיות בדיסקונט ניו יורק אפשר להיות מרוצים מסעיף זה. חשוב לשים לב לירידה של כ- 400 מ' ₪ באשראי הבעייתי, בסעיף השגחה מיוחדת.
4. הכנסות תפעוליות בהתאם לציפיות, אשר הושפעו לטובה מרווחי קופות הפיצויים בסך 70 מ' ₪.
5. הפתעה בצד ההוצאות בדגש על הוצאות שכר נמוכות של 722 מ' ₪ (הערכתנו היתה ל 780 מ' ₪) ושליטה בהוצאות האחרות. הבנק מציג המחצית הראשונה של השנה הוצאות שכר מנוטרלות של 1,520 מ' ₪ (760 מ' לרבעון). הבנק מוסי כי תרומת ההתייעלות תבוא לידי ביטוי רק ברבעונים הבאים – יש למה לחכות.
6. שיפור ניכר בהלימות ההון. כצפוי, הגיע יחס הלימות ההון ל 11.5% (12.1% בהתחשב בגיוסים לאחר המאזן) עם 8.1% הון ראשוני מתוך זה 6.9% הון ראשוני מקורי. תשקיף המדף שפרסם הבנק יאפשר לו לגייס גם הון מניות ואופציות, אם כי הבנק טרם קיבל החלטה.
7. עדכון יעדים אסטרטגיים. כצפוי, עדכן הבנק את היעדים האסטרטגיים (במקור – 13% תשואה להון החל מ 2010) וקבע יעד תשואה של 9%-11% לשנים 2010-2011, בהחלט יעד מספק לתקופה.
בשורה התחתונה - דו"ח כספי טוב. נרחיב בהמשך.