אקסלנס על דיסקונט: דו”ח טוב, בעיית הלימות ההון מסתדרת

מעניקים למניה המלצת 'תשואת שוק' במחיר יעד של 7.5 שקל
בנק דיסקונט פירסם דו"ח טוב והחברה הציגה רווח נקי של 337 מיליון ₪ לעומת הצפי שלנו לרווח נקי של 212 מיליון ₪. עיקר ההבדל נובע מהביטול להפרשת מס בגין האחזקה בבנק הבינלאומי שתרם 130 מיליון ₪ נטו לתוצאות הרבעון ועזר לבנק להגיע להלימות הון של 11.5%.
בעקבות מדיניות הגנת שיעורי המס מפני שינויים בשער החליפין, הרווח המימוני היה גבוה מהצפי שלנו בכ- 100 מיליון ₪ אבל מבחינה כלכלית (ולא חשבונאית) צריך לקזז סכום זה מהוצאות המס ולא לייחס אותו לסעיף המימון. ההכנסות מעמלות ואחרות היו גבוהות מהצפי בעיקר בשל רווחים בגין קופת הפיצויים של הבנק. רמת ההוצאות וגם ההפרשה לחומ"ס (תוך קיטון בסך החוב הבעייתי מול הרבעון הראשון) הייתה בהתאם לצפי.
לסיכום: דו"ח טוב שמשקף תשואה על ההון מנורמלת של 8.9% כשהרווח אחרי מס (לא כולל רווחים כלולים של הבנק הבינלאומי) הסתכם ב-196 מיליון ₪ לעומת הצפי שלנו ל-199 מיליון ₪ .