פסגות על אמות: "איכות הנכסים מצדיקה העלאת מחיר היעד, אך המחיר נראה מלא"

מעלים את המלצתם לחברה לתשואת שוק במחיר יעד של 7.6 ₪ למניה
עדכון של האנליסט נעם פינקו ממחלקת מחקר Sell Side בפסגות בית השקעות לאמות בעקבות דוחות הרבעון השני.

אמות הינה אחת מחברות הנדל"ן המניב הגדולות בישראל ובבעלותה כ-420 אלף מ"ר במשרדים, פארקים תעשייתיים, קניונים ועוד. שיעור גבוה מנכסי החברה מאופיין באיכות גבוהה ומיקומים אטרקטיביים ובחלקם שכר הדירה נמוך מהממוצע באזורים בהם הם נמצאים, מה שמאפשר לחברה להמשיך להשביח את הכנסתה מהם.

אמות מוכיחה כי היא מתמודדת היטב עם השפעת המיתון על שוק הנדל"ן המניב בישראל. למרות נתונים על ירידה בתפוסות ובמחירי שכירות באזורי הביקוש החברה מציגה יציבות בתפוסות נכסים קיימים ועלייה נאה ב- NOI מנכסים זהים. נכסי החברה משוערכים בדוחות בשיעור היוון ממוצע של 8.5% ולהערכת החברה מדובר בהערכות שמרניות. לאור העובדה שהדוחות אכן מספקים הוכחה כי מדובר בנכסים איכותיים מאד, אנו מקבלים את שיעור ההיוון האמור. בנוסף, אנו מצפים להמשך גידול ב- NOI לאור יכולת השבחת הנכסים ומחירי השכירות שעדיין נמוכים ממחיר השוק. בנוסף, הצלחת החברה להציג צמיחה ב- NOI מנכסים זהים במחצית הראשונה של 2009, כנראה התקופה הקשה ביותר בענף בשנים האחרונות, מספקת ראיה אופטימית לגבי יכולת השבחת הנכסים בעתיד. את הגידול הצפוי ב- NOI אנו מבטאים בהפחתת שיעור ההיוון ב-0.25%. על אף הצמיחה ב- FFO וב- NOI, אמות נסחרת היום להערכתנו ברמות מחירים גבוהות. מחיר המניה כיום גבוה ממחירה בכל תקופות השיא בנדל"ן ב-2007 ו-2008. לאור זאת אנו מעריכים כי תחת תנאי השוק הקיימים מניית אמות מתומחרת במחיר מלא. אנו מעלים את המלצתנו לחברה לתשואת שוק במחיר יעד של 7.6 ₪.