כלל פיננסים לקראת דוחות לאומי: צפי לרבעון טוב עם שיפור חד בתיק ניירות הערך של הבנק

בבית ההשקעות צופים רווח של כ- 400 מ' ₪; מדובר בתשואה להון של כ- 9% - בהחלט הישג על רקע מצב המשק
התייחסות יובל בן זאב מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' לקראת דוחות לאומי:

בנק לאומי יפרסם בסוף החודש את תוצאות רבעון 2/09. להערכתנו, הבנק יציג תוצאות טובות בדגש לרווח הנקי ולעלייה בהון.

1. רווח צפוי כ- 400 מ' ₪. מדובר בתשואה להון של כ- 9%, בהחלט הישג על רקע מצב המשק.
השיפור במצב המשק, כפי שבא לידי ביטוי בעליית המדד המשולב לחודש יולי, עשוי להביא אופטימיות נוספת במבט לעתיד.

2. צפי להכנסות מימון גבוהות שיושפעו מרוח גבית:

השפעה חיובית של הטיפול החשבונאי בנגזרים פיננסים עשויה להביא לתוספת של עשרות מ' ₪ להכנסות המימון וזאת בניגוד להוצאה של 328 מ' ₪ שנרשמה ברבעון 1/09.
השפעה חיובית של עליית המדד עשויה לתרום אף היא תוספת של עשרות מ' ₪ לעומת הפסד של 33 מ' ₪ ברבעון 1/09.
השפעה חיובית של חיסוי ההשקעות בחו"ל בעקבות היחלשות הדולר ביחס לשקל. סעיף זה עשוי לתרום הכנסות של עשרות מ' ₪ אשר יקוזזו בסעיף המס עם הוצאות מס גבוהה.
רווחים ממימוש אגרות חוב. להערכתנו הבנק ניצל את העליות באגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות למימוש רווחים.
מנגד, הירידה במרווח הריבית תביא לשיא את הפגיעה במרווח על פקדונות, הצפויה להגיע לכ- 100 מ' ₪ ברבעון.
3. צפי להפרשות נמוכות לחובות מסופקים. עד כה לא היינו עדים לנפילות של לווים גדולים והשיפור ההדרגתי במצב המשק מביא עימו אופטימיות נוספת בסעיף זה. דו"חות מזרחי ובנק ערבי ישראל תומכים בהערכה להפרשות נמוכות יחסית ברבעון זה.

4. צפי לצמיחה בהכנסות התפעוליות. חזרה לצמיחה בכרטיסי האשראי, תרומת קופות הפיצויים ודיבידנד מבזק יהוו חלק מהגורמים לעלייה זו.

5. צפי לשיפור חד בתיק ניירות הערך. בדו"חות רבעון 1/09 הסתכם ההפסד שטרם מומש בתיק הזמין למכירה בסך 2.7 מיליארד ₪ בגין אג"ח "אחרות" (בעיקר אג"ח של מוסדות פיננסים בעולם). להערכתנו, עם הצטמצמות המרווחים באגרות חוב אלו, צפויה לבנק עליה משמעותית בשווי תיק ניירות הערך, העשויה להגיע לכ- 1 מיליארד ₪ ברבעון.

חשוב לשים לב לעלייה זו בשווי התיק, אשר עשויה להביא לגידול בהון (כך שמכפיל ההון הגבוה לכאורה, 0.96, נמוך משמעותית).

6. הלימות הון חזקה ביותר. יחס הלימות ההון הסתכם בסוף רבעון 1/09 בכ- 11.9% עם הון ראשוני של 7.7%. הרווחים השוטפים וגיוס ההון המשני יביאו את הבנק לרמה של כ- 13% ככל הנראה ברבעון 3.

7. השפעה שלילית מהחברה לישראל. להערכתנו, החברה לישראל תרשום ברבעון 2/09 הפסד של עשרות מ' דולר, המשלב את החולשה בתוצאות כיל ובזן, הפסדי צים והשפעת המדד על הוצאות המימון. הפסד זה יביא ללאומי תרומה שלילית של עשרות מ' ₪ ברבעון.

8. לקראת הוצאות מס חד פעמית. הפחתת שיעורי המס צפויים להביא לשחיקה של נכס המס הנדחה, העומד על כ- 1.7 מיליארד ₪. שחיקה זו תירשם כהוצאת מס חד פעמית של כ- 150 מ' ₪ ברבעון 3.

בשורה התחתונה – צפי לרבעון טוב עם שיפור חד בתיק ניירות הערך של הבנק.