כלל פיננסים מציינים כי הדוחות של מזרחי טפחות מראים בשורה התחתונה – חזרה לתשואה דו ספרתית עם רמזים חיוביים לבנקים האחרים

מותירים תשואת יתר במחיר יעד של 34 ש'; יובל בן זאב: "במבט ראשון תוצאות יפות, המשדרות חזרה לעסקים כרגיל"
התייחסות יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות בנק מזרחי:

בנק מזרחי טפחות פרסם לפני זמן קצר את תוצאות רבעון 2/09. במבט ראשון תוצאות יפות, המשדרות חזרה לעסקים כרגיל עם רווח נקי של 150 מ' ₪, תשואה להון של 10.1%, אבל עדיף להמתין רגע.

הכנסות המימון היו נמוכות מהצפוי והושפעו לרעה בעיקר משחיקת המרווח על הפקדונות, אשר היתה מעבר להערכות המוקדמות שלנו.
ניתוח מרכיבי הכנסות המימון מצביע על ירידה חדה בהכנסות מפעילות שוטפת. הכנסות אלו הסתכמו בכ- 521 מ' ₪ ברבעון 1/09 וירדו לכ- 448 מ' ₪ בלבד ברבעון 2/09.

ניתוח מגזרי של הכנסות המימון מצביע על צמיחה מרשימה בהכנסות הבנקאות הקמעונאית עם 371 מ' ₪ ברבעון בהשוואה ל 333 מ' ₪ בלבד ברבעון 1/09. ירידת ההכנסות מקורה במגזר הניהול הפיננסי.

2. צמיחה באשראי הקמעונאי. מתחילת השנה נרשמה עליה של 7.2% בסך האשראי למגזר הקמעונאות (משכנתאות ואחר) וכ- 4.7% ברבעון 2/09, בעוד שבשאר מגזרי הפעילות נרשמה מתחילת השנה ירידה של 0.5% בסך האשראי.

להערכתנו צמיחה נטו באשראי הקמעונאי היא חיובית ביותר הן בראיית המרווחים והן בראיית הסיכון והקצאת ההון הנוכחית והעתידית (באזל 2).

3. הפרשות נמוכות לחובות מסופקים. להערכתנו, זוהי ההפתעה החיובית ביותר בדו"ח כאשר שיעור ההפרשות עמד על כ- 0.3% בלבד מסך האשראי. הירידה בהשוואה לרבעון 1/09 כללה ירידה בקמעונאות וגם ירידה בהפרשות במגזר העסקי, ממנו חששנו. ייתכן שהדוח של מזרחי מרמז על הפתעות חיוביות גם בבנקים האחרים.

4. ירידה באשראי הבעייתי בסך כ- 220 מ' ₪ בהשוואה לרבעון 1/09.

5. עליה בתיק ניירות הערך. בסוף הרבעון השני היו לבנק רווחים (בניכוי הפסדים) שטרם מומשו בסך כ- 36 מ' ₪ בהשוואה להפסדים בסך 124 מ' ₪ בתום רבעון 1/09. עליית ערך זו של 160 מ' ₪ לפני מס הביאה לתוספת להון העצמי וגם היא מרמזת על הצפוי בבנקים אחרים.

6. הלימות ההון גבוהה. 12.24% ו- 6.88% הון ראשוני.

בשורה התחתונה – חזרה לתשואה דו ספרתית עם רמזים חיוביים לבנקים האחרים. מכפיל הון עדכני: 0.96.