בלידר מרוצים מתוצאות GTC פולין וממליצים לקנות את מניית קרדן

"הדוחות היו טובים ומעידים כי החברה יציבה ורושמת שיפור בתוצאות - סקירה

GTC Poland, חברת הבת של קרדן נ.ו, פרסמה הבוקר תוצאות כספיות לרבעון הראשון של 2008- ובלידר שוקי הון חושבים שהדוחות טובים שמעידים על יציבות החברה ושיפור ברווחיה. עקב כך הם ממליצים על קרדן נ.ו בקניה, עם מחיר יעד של 67 ₪.

האנליסטית גליה מיכלביץ' מציינת כי החברה רשמה גידול בהכנסות: ההכנסות ברבעון הראשון של 2008 עמדו על כ-16 מ' יורו, שיעור גידול של כ-7% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד (ועליה של כ-1.5% ביחס לרבעון הרביעי של 2007). נציין כי ההכנסות מהשכרת נכסים (המהוות כ-90% מהכנסות החברה), צמחו בשיעור של כ-27% ביחס לרבעון הראשון של 2007 (ומהוות גידול של כ-5% ביחס לרבעון הרביעי של 2007). נציין כי, חלק מהגידול בהכנסות נובע מהרחבת פורטפוליו נכסי החברה, אולם החברה איננה מציינת בדוחותיה מהו היקפו או לחילופין את שיעור הגידול בנכסים זהים.

כמו כן רשמה שיפור בשיעורי הרווח: החברה רשמה שיפור בשיעורי הרווח הן בסקטור הנכסים המניבים והן במגזר למגורים. היא מציינת כי, ביחס לרבעון הרביעי של 2007, אנו מבחינים בירידה בשיעורי הרווח בסקטור המניב. הסיבה לכך נעוצה בהכנסות הגבוהות במיוחד בחלק מהקניונים שבבעלות החברה, בהם דמי השכירות כוללים שיעור מסוים מפדיון החנויות. כמובן שפדיון זה גבוה במיוחד בתקופת חג המולד.

החברה גם מדווחת על הפסד הנובע משינוי בשערי חליפין- חד פעמי: במהלך שנה שעברה, החברה הפקידה כ-140 מ' דולר שיועדו עבור חדירה לפעילות בשווקים דולריים (ובאמת ראינו את הכניסה לשוק הרוסי). כתוצאה מהאמור (ושחיקת הדולר, כמובן) החברה רשמה הפסד חד פעמי בגובה של כ-12 מ' יורו. נכון להיום הפיקדון קטן בצורה משמעותית ובלידר לא צופים הפסד נוסף ברבעון השני של 2008.

הערכות השמאים:

החברה רשמה הכנסות בסך של כ-53 מ' יורו, בגין שערוך נכסי נדל"ן (נזכירכם כי, במהלך 2007 רשמה החברה עליית ערך בגין שערוך נכסי נדל"ן בהיקף של כ-292 מ' יורו). כאשר, במהלך הרבעון הראשון של 2008, שערכה החברה את שלושת נכסי הנדל"ן הבאים, שהושלמה בנייתם:

מבנה משרדים Nefryt בוורשה, שהוערך בכ-59 מ' יורו.

מבנה משרדים Globis בוורצלוב, שהוערך בכ-47 מ' יורו.

חלק ממתחם מסחרי (המיועד למשרדים) Galeria Kazimierz, שהוערך בכ-5 מ' יורו.

בלידר העריכו את שלושת הנכסים האמורים בכ-85 מ' יורו בלבד.

דחיית פרויקטים? עפ"י שיחות עם החברה, הפרויקטים שבקנה ממשיכים כמתוכנן, כאשר ראוי לציין כי כל הפרויקטים המתוכננים להקמה ולהשלמה במהלך 2008 ממומנים במלואם, דבר שהינו חיובי מאוד בתקופה בה אנו חוששים מהשפעת משבר הנזילות.