הראל: שטראוס נסחרת בדיסקאונט של 15%

סבורים כי ביכולתה של החברה לשפר את רווחיותה, אם כי ב- 2008 צופים יציבות ברווחיות לנוכח עליית מחירי חמורי הגלם
חברת הראל מתחילה בסיקור חברת שטראוס גרופ, במשקל יתר ובמחיר יעד של 62 ₪ המשקף דיסקאונט של 15%.

להלן הסקירה: אנו סבורים כי ביכולתה של החברה לשפר את רווחיותה כתוצאה משינוי בתמהיל המכירות והשלמת הרה-ארגון בישראל, עליית המרווחים בברזיל, ביסוס הפעילות ברוסיה, וכן הגעה לרווחיות בפעילות מקס ברנר. יחד עם זאת לשנת 2008 אנו צופים יציבות ברווחיות וזאת לנוכח עליית מחירי חו"ג, התגברות התחרות בשוק המקומי ומאמצי חדירה לשווקים חדשים אשר יישאו פרי בשנת 2009.



אסטרטגיית החברה- התרחבות החברה מבוססת על מיזוגים ורכישות ויצירת שותפויות אסטרטגיות. אופן פעילות זה מאפשר חדירה מהירה לשווקים חדשים ודומיננטיות בפלחי השוק הקיימים. בשלוש השנים האחרונות השקיעה החברה כ- 800 מיליון ₪ ברכישת פעילויות חדשות, בעיקר בתחום הקפה בחו"ל. לחברה שותפים מובילים בתחומם בהם דנונה, פפסיקו, לוואצה ולאחרונה, קרן TPG כמשקיע פיננסי בתחום הקפה. פעילותה המבוססת של החברה בישראל, מהווה עבורה כר נוח לבחינת תהליכים, מוצרים ושינוים ארגוניים המיושמים תחילה בישראל.



תחום ישראל- שיעור צמיחת הפעילות בישראל נמוך אך יציב וגדל בשיעור שנתי ממוצע של כ- 4%. השלמת פרויקט "הורייזן" והטמעת מערכות המחשוב, יסייעו, להערכתנו, לשיפור במרווח התפעולי בשיעור של כ- 1% בטווח שלוש השנים הבאות.



תחום הקפה- תחום זה הינו מנוע הצמיחה העיקרי של החברה ומהווה כ- 48% מסך המכירות. בהתאם לאסטרטגיה העסקית, מאתרת החברה שווקים פוטנציאלים במדינות מתפתחות. פעילות החברה במדינות אלו לצד המשך רכישות, יביאו את החברה לפלחי שוק חדשים ולשליטה בנתחי השוק הקיימים. עליית משקלם של אזורים מבוססים יותר כמו רוסיה, סאו-פאולו וריו-דה-ז'נרו ופעילות AFH, יביאו לעלייה בשיעור הרווח התפעולי. אנו מאמינים כי הצטרפותה של TPG כשותף פיננסי לתחום הקפה, תהיה לעזר באיתור שוק היעד הבא, באסיה או באמריקה הלטינית.



סיכונים- קצב רכישות גבוה עלול להקשות על מיצוי תהליכי האינטגרציה בחברות הנרכשות. רמת התחרות הגוברת, בישראל ובתחום הקפה, כתוצאה מחדירה לשווקים חדשים ומהשקת מוצרים חדשים תחייב את החברה להוצאות תפעוליות נרחבות. עליית מחירי חומרי הגלם, עשויה לפגוע במכירות ובמרווח הגולמי של החברה.