באקסלנס לא מופתעים מנתוני כי"ל: המצב עדין לא מזהיר

החברה פרסמה מספר נתונים על הרבעון השני - האשלג מתמוטט והפוספטים בעליה
במסגרת עדכון עסקי תאגיד, כי"ל פרסמה כמה נתונים כמותיים לגבי הרבעון השני. בעקבות הפרסום, באקסלנס הגיעו למסקנה כי מניית כי"ל כבר מניחה התאוששות מלאה בכמויות במחיר הנוכחי של מחירי אשלג – כפי שנסגרו בהודו. לכן הפוטנציאל לעלייה נוספת הוא מוגבל – לדעת האנליסטים באקסלנס רק עלייה חדה במחיר הנפט או שינוי ברגולציית האתנול יכולים להביא לעלייה נוספת במחיר המניה ולהביא אותנו לרמות הקרובות למחירי 2008.
להלן הסקירה שפרסמו: אשלג – מכירה של 347 אלף טון רבעון השני של 2009, לעומת 299 אלף טון ברבעון הראשון של 2009 ו- 1,413 ברבעון השני 2008. המחירים לא פורסמו אבל אנו מניחים שחלק גדול מהכמות ברבעון השני נמכרה לחיפה כימיקלים במחיר של 300 דולר לטון.
בנושא האשלג כי"ל מוסיפה שעד כה חתמה בהודו על חוזים חדשים למכירת אשלג לכמות של 805 אלף טון בתוספת אופציות רכישה נוספות של הלקוחות בהיקף של 280 אלף טון ובמחיר 460 דולר לטון. זאת בהשוואה לשנה שעברה אז נחתמו חוזים למכירת 1,000 טון עם אופציות ל-100 אלף טון ובמחיר 625 דולר לטון. נציין כי להערכתנו, בהתחשב בעונת המונסון החלשה בהודו, סביר כי האופציה לא תמומש ברובה השנה.
בתחום הפוספט, נראה שישנה התאוששות אמיתית בכמויות המכירה, מן הסתם כתוצאה מהירידה החדה במחירים – ירידת מחירים שלא הייתה בשוק האשלג – לא באותה מהירות ולא באותו עומק:
כי"ל מדווחת על מכירת סלע פוספט בכמות של 250 אלף טון, לעומת 83 אלף ברבעון הראשון של 2009 ו- 192 אלף ברבעון המקביל שנה שעברה. כמו כן החברה מדווחת על מכירה של 324 אלף טון דשני פוספט ברבעון השני של 2009 לעומת 102 אלף ברבעון הראשון ולעומת 453 ברבעון המקביל 2008.
החברה מוסיפה בנושא הפוספט כי למרות התעוררות הביקושים מברזיל ומהודו בתום הרבעון הראשון של 2009, הלחץ על מחיר דשני הפוספט נמשך במהלך הרבעון הראשון של שנת 2009 ורק לקראת אמצע הרבעון השני התייצבה רמת המחירים.
סיכום: הנתונים אינם מפתיעים – התרסקות מוחלטת במכירות האשלג – לדעתנו כי היצרנים סרבו להוריד מחיר – והתאוששות אמיתית בשוק הפוספט – לדעתנו כי היצור פחות מרוכז והמחיר ירד מהר ועמוק.
מעבר לזה, השאלות נשארו בעינן:
1. רמת המכירות בברזיל בחצי השני של 2009. במהלך סוף השבוע פורסם כי מחיר האשלג בברזיל ירד ב-30% ל- 525 דולר לטון אולם עדיין לא פורסמו שום עסקאות מהותיות.
2. רמת ההתאוששות הכלכלית בעולם ב-2010. מחירי הבשר בארה"ב מגיעים לרמות שפל אך יצואני אבקת חלב מניו זילנד – שוק חשוב למוצר זה – מודיעים על התאוששות במחירים. כך שהסימנים לא ברורים לכאן או לכאן.
3. רגולציית האתנול, שהיא המנוע החשוב ביותר מאחורי מחירי התבואות, יכולה להשתנות על סמך החלטה פוליטית ובלי קשר לכלכלה האמיתית. ובהקשר זה:
4. מחיר הנפט שממשיך להיות תנודתי אך יש לו השפעה מהותית על מחירי התבואות.