מיטב בית השקעות: ממליצים על הוט בתשואת חסר - שווי החברה משקף שווי למניה של 30 ש"ח - נמוך בכ-17% ממחיר השוק

סבורים כי התבססות של בעל שליטה אחד בחברה יכול לתרום לפעילותה
בימים אלה, מתנהלים מגעים בין חברה בבעלות פטריק דרהי לבין בעלי המניות האחרים בהוט לרכישת חלקם החברה במחיר הנע סביב ה-33.5 ש"ח למניה. אנו סבורים כי התבססות של בעל שליטה אחד בחברה יכול לתרום לפעילותה.

עיקר תשומת הלב של החברה בתחום הטלוויזיה יתמקד בהעלאת ה-ARPU של הלקוח על ידי מכירת שירותי ערך מוסף כגון VOD, ערוצי פרמיום ותכני HD. הכניסה של הטלוויזיה הדיגיטאלית תמשוך בעיקר לקוחות בעלי ARPU נמוך, אולם הסיכון הוא שבעתיד יכנסו יותר ויותר תכנים שניתן יהיה לראות דרך הממיר החדש.

המהלך של בזק לשדרוג רשת הגישה לאינטרנט למהירות גבוה יותר תחייב את הוט לשדרג את שרת התשתית שלה על מנת למנוע מעבר לקוחות לבזק.

החברה הצהירה בעבר כי היא רואה עצמה פועלת בכל תחומי התקשרות בישראל. אנו סוברים כי בתחום ה-ISP קיימת סינרגיה רבה עם פעילות החברה ואנו מתקשים להבין כיצד החברה טרם השיקה שירות ISP. יתכן כי התשובה תמונה במגבלות ההון ממנה סובלת החברה.

בעבר, הצהירה החברה כי היא מתכוונת להיכנס לתחום הסלולר. כניסה שכזו יכולה להיות על בסיס רישיון MVNO, שטרם הוסדר מבחינה רגולטורית. האפשרות השנייה לכניסה לתחום היא דרך רכישה של חברת מירס (העומדת למכירה) ושדרוג התשתית שלה. אנו מעריכים כי מהלך כזה של רכישה ושדרוג, יכול להסתכם בהשקעה של כ-1.5 מיליארד ש"ח – עקב אכילס של המהלך.

בשנת 2009 אנו סבורים כי ה-EBITDA של החברה תסתכם בכ-1,050 מיליון ש"ח, רמה דומה ל-2008. ניכוי השקעות של כ-600 מיליון משאיר תזרים חופשי של 400 מיליון לחברה. החברה נסחרת כיום בשווי תפעולי של כ-5.6 מיליארד ש"ח, המשקף מכפיל של 14 על התזרים, מכפיל אשר נראה לנו יקר.