בפועלים סהר מוצאים כי מניית נייס נסחרת במחיר ההוגן שלה ואינה צפויה לספק תשואה עודפת

האנליסטית אלה פרילוצקי מורידה המלצה למניה ל'החזק' ומותירה את מחיר היעד על 27.7 ד'
פועלים סהר על מניית נייס: ב- 29/08/2009, יום ה', נייס פרסמה את הדו"ח הכספי ל- Q2/09. תוצאות הפעילות תואמות את ציפיותינו ברוב הפרמטרים.

פעילות החברה הצטמצמה בכ- 9.6% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. תחום המוצרים צומצם בכ- 26%, מכירות שירותים יציבות וזהות כמעט (צמיחה זעירה של 0.4% בלבד) לאלה של הרבעון המקביל. התחום הביטחוני שומר על יציבות יחסית למרות ההאטה הכללית בתחום פעילותה של נייס, וההתכווצות ברובה מגיעה מהתחום הארגוני.

השאלה החשובה ביותר כעת היא מה צפוי להיות היקף הפעילות בשני הרבעונים הבאים. החברה מדווחת על סימני התאוששות במצב העסקים בתחום האזרחי, בעיקר בשווקי יעד כמו ארה"ב ואסיה. מדד ה- Book to Bill, אשר ירד מתחת ל- 1 ברבעון הקודם, שווה כיום ל- 1, מה שמהווה סמן לשיפור מצב ההזמנות הנכנסות ביחס להזמנות היוצאות בשני תחומי הפעילות של החברה.

בדומה לרבעון הקודם, נייס עדיין נמנעת מלספק תחזית מספרית, ומסתפקת בהערכה כי תחול צמיחה בהכנסות החברה בחציון השני של השנה בהשוואה לחציון הראשון. התחזית שלנו לגבי הכנסות החברה ברבעונים Q3 ו- Q4 השנה נשארת ללא שינוי: הכנסות Q3 ו- Q4 יעמדו על כ- 155 מיליון $ ו- 159מיליון $ בהתאמה, קרי ירידה של כ- 4.9% ו- 5.4% בהתאמה לעומת הרבעונים המקבילים. תחזית זו מובילה לתחזית שנתית של 2009 בסך 593.5 מיליון $, ירידה של 5.5% בהשוואה ל- 2008.

לסיכום...
דו"חותיה הכספיים של נייס ממשיכים להציג את רוח התקופה: היחלשות המכירות הצפויה בתחום האנטרפרייז והחלשות הרווח הגולמי הינם ביטוי מובהק לכך שהמשבר הפיננסי העולמי פגע בלקוחות רבים של נייס. לעת עתה הנהלת החברה הוכיחה את יכולתה לנווט בזמנים לא פשוטים אלה: בין היתר, החברה ביצעה סדרת צמצומים הנדרשת כפועל יוצא של צמצום בהיקפי הפעילות, סעיף הנהלה וכלליות צומצם בהתאם ואף שיעור המו"פ ירד ביחס להיקף הפעילות. הערכות החברה ביחס להיקפי הפעילות הצפויים היו מדויקות, גם אם לא ניתנו בצורה המספרית, אלא בצורת הערכה מילולית בלבד.
כבר ברבעון זה סיפקה החברה נתונים המצביעים על סימני התאוששות ראשונים, כמו שיפור במדד ה- Book-to-bill אשר עלה ל- 1, לאחר שברבעון הקודם ירד אל מתחת ל- 1. למעשה, זהו האינדיקטור הראשון לשיפור הוויזיביליות, בעיקר ברבעון האחרון של השנה.
ברבעון הקודם אנו עדכנו את המודל הכלכלי בעקבות הירידה בהיקפי הפעילות ברבעונים Q1 ו- Q2, כמו גם ירידה בוויזיביליות של המשך השנה. נכון להיום אנו משאירים את המודל הכלכלי ללא שינוי.

מניית נייס הינה מניה תנודתית, מדד הסיכון השיטתי (בטא, β) שלה עולה על 1 בשנה האחרונה, ובחודש האחרון עומד על 1.26. נכון להיום אנו מוצאים כי נייס נסחרת במחיר ההוגן שלה, ואינה צפויה לספק להערכתנו תשואה עודפת. אנו לא מצאנו לנכון לשנות את המודל הכלכלי בעקבות הדו"חות, לכן אנו מותירים מחיר יעד של 27.7$, הזהה למחיר השוק הנוכחי ומשנים את ההמלצה ל"החזק".