מיטב בית השקעות מעניק המלצת 'תשואת יתר' לישראמקו במחיר יעד של 48 אג'

מחיר היעד מניח כי מאגר תמר יחל לפעול ב-2014 בקצב מכירה נמוך ביחס להערכות משרד התשתיות
מיטב בית השקעות על ישראמקו:
ישראמקו הינה אחת משותפויות הנפט / גז הנסחרות בבורסת תל אביב. בעלי המניות בישראמקו הם חנל, נפטא והציבור. ישראמקו בעלת זכויות של כ-26% ממאגרי תמר (ברשיון "מתן") ודלית (רישיון "מיכל") בהם נמצא גז בהיקף של כ-192 BCM. שותפים נוספים במאגרים הם אבנר, דלק קידוחים, דור ונובל אנרג'י.

מאגר הגז תמר ממוקם מול חופי חיפה ומכיל, בהתאם לדיווחים האחרונים, כ-172 BCM. המידע בנוגע לעתודות המוכחות יפורסם בעתיד הקרוב, כאשר הנושא נמצא כעת בבדיקה באמצעות חברה חיצונית.

במאגר דלית שנמצא מול חופי חדרה מצויים כ-20 BCM. עלות פיתוחו של המאגר נמוכה מזו של תמר מעצם היותו קרוב יותר לחוף.

כיום, אספקת הגז לישראל מבוצעת ע"י ים תטיס ו-EMG. ים תטיס הוא מאגר גז הנמצא מול חופי אשקלון שהודיע לאחרונה על הסכם עם חברת חשמל לאספקת 5 BCM בחמש השנים הקרובות בתמורה לכ-200 מל"ד ל-BCM (או כ-5.5 דולר). ל- EMG המייבאת גז ממצרים הסכמי האספקה שונו לאחרונה כאשר המחיר החדש אינו ידוע, כך שקשה להעריך את התחרות. עם זאת, המכרז האחרון נותן כיוון לגבי רמת המחירים הצפויה בישראל.

גם תחת הנחות אשר נראות שמרניות בפרמטרים המרכזיים המשפיעים על שווי המאגר, אנו מעריכים את שווי המניה בכ-48 אגורות. מחיר היעד מניח כי המאגר יחל לפעול ב-2014 בקצב מכירה נמוך ביחס להערכות משרד התשתיות. מחירי המכירה יעמדו על כ-5$ בממוצע ל-mmBTU ועלויות ההקמה תסתכמנה בכ-2.25 מיליארד דולר. לאור הפער הגבוה בין מחיר היעד ומחיר המניה בשוק אנו ממליצים עליה בתשואת יתר.