בלידר צופים כי טבע תציג רווח נקי של 705 מיליון דולר על מכירות רבעוניות של 3.421 מיליארד דולר

בבית ההשקעות מעניקים לענקית הגנריקה המלצת קנייה במחיר יעד של 54 ד'
לידר שוקי הון בסקירה לקראת דוחות טבע: מחר, לפני פתיחת המסחר בת"א (להערכתנו בסביבות 08:00), תפרסם טבע את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של 2009. שיחת ועידה באנגלית תחל בשעה 15:30 שעון ישראל. להלן תחזיותינו יחד עם תחזיות הקונצנזוס:

אנו צופים לרווח נקי של 705 מיליון דולר (78 סנט למניה) על מכירות רבעוניות של 3.421 מיליארד דולר. אנו סבורים, כי בדומה לרבעון הקודם, גם ברבעון השני תצליח טבע להציג שיעור רווח גולמי מרשים ברמה של 58%, בין היתר בזכות העלאה של כ-10% במחיר הקופקסון בארה"ב בראשית אפריל (בנוסף להעלאה בשיעור זהה בראשית השנה).

מניית טבע שוברת את מחסום ה-50 דולר, שיא כל הזמנים – עוצמתה של מניית טבע בולטת מאוד במהלך כל העת האחרונה. אנו סבורים, כי עוצמתה זו נובעת מתפיסת המשקיעים, כי טבע נהנית משני העולמות: הן חברה דפנסיבית, חסינת מיתון כלכלי, והן חברה אשר נהנית משיעורי צמיחה גבוהים. בשנת 2010 - אשר כבר מצויה בפתח, טבע צפויה להציג צמיחה דו-ספרתית משמעותית בשורה התחתונה שלה - אם בזכות האינטגרציה של Barr אשר נרכשה לפני שנה, ואם בזכות השקות גנריות משמעותיות חדשות. מנועי צמיחה מהותיים נוספים, אם כי ארוכי טווח יותר, הם הביו-גנריקה ורפורמת הבריאות של הנשיא אובאמה בארה"ב.

מעבר לכך, נזכיר מספר אירועים מהותיים אשר התרחשו דווקא לקראת סוף הרבעון השני של טבע:

השקת מכשיר ללא הזרקה ל-Tev-Tropin - טבע, יחד עם שותפתה Antares, דיווחה השבוע על אישור ה-FDA למכשיר חדש, ללא הזרקה, להחדרת הורמון הגדילה האנושי Tev-Tropin (המיועד לטיפול בילדים עם מחסור בהורמון גדילה). להערכתנו, היקף המכירות השנתיות של ה-Tev-Tropin בארה"ב נאמד בעשרות מיליוני דולרים בודדים, אך השקת המכשיר החדש עשוי לתרום לשיעור הצמיחה העתידי של הורמון הגדילה של טבע, נוכח גודלו של השוק הפוטנציאל בארה"ב (כ-1 מיליארד דולר).

Mylan נכנסת לעולם הביו-גנריקה - המתחרה הגנרית האמריקנית, הודיעה על שיתוף פעולה עם חברות הביוטכנולוגיה ההודית Biocon בתחום הביו-גנריקה. להערכתנו, נוכח מעמדה הייחודי של טבע בעולם הביו-גנריקה בעקבות רכישת CoGenesys והמיזם המשותף עם Lonza השוויצרית, לא צריך להתרגש יותר מדי מן ההודעה של Mylan, וראוי למקד את תשומת הלב אחר ניסיונותיהן של ענקיות הפארמה דוגמת Merck, Eli Lilly ו-AstraZeneca בתחום.

Watson אינה קופאת על שמריה – מתחרה גנרית נוספת של טבע, Watson האמריקנית (NYSE: WPI), רכשה את חברת Arrow הפרטית תמורת 1.75 מיליארד דולר (עסקת מזומן ומניות). מכירותיה השנתיות של Arrow הסתכמו בשנת 2008 בכ-650 מיליון דולר, כך שהעסקה מבטאת מכפיל מכירות של 2.7, כלומר בדומה למכפיל המכירות לפיו נרכשה Barr ע"י טבע בקיץ אשתקד. אחד ה"נכסים" המעניינים אשר מצויים ברשותה של Arrow, הינו זכות מחברת Pfizer לשווק גרסה גנרית ל-Lipitor, התרופה הנמכרת ביתר בעולם (מכירות שנתיות של כ-12.4 מיליארד דולר). גרסת גנריקה מאושרת צפויה להיות מושקת בנובמבר 2011. אחת המטרות המרכזיות של רכישת Arrow, היא גיוון תמהיל המכירות הגיאוגרפי של Watson, אשר ממוקדת מדי בארה"ב – כ-75% ממכירותיה של Arrow הן בארה"ב, צרפת, קנדה ובריטניה.