לידר שוקי הון על אלווריון: מאמינים כי צריך להמשיך עם המומנטום ולהגדיל אחזקות במניה

בבית ההשקעות ממליצים על "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 7 דולר למניה
לידר שוקי הון על אלווריון: אלווריון תפרסם את דו"חות הרבעון השני ב- 29/7 לפני תחילת המסחר בארה"ב ותקיים שיחת ועידה באותו היום.
תחזיות – בהמשך לתוצאות חלשות יחסית, צפויות תוצאות הרבעון השני לסמן את התחתית. קונצנזוס האנליסטים נמצא באמצע הטווח שמסרה החברה לאחר פרסום תוצאות הרבעון הראשון.
הכנסות הרבעון צפויות לעמוד על כ- 59 מיליון דולר, ירידה של כ- 13% לעומת הרבעון הקודם ושל כ- 15% לעומת הרבעון המקביל. הרווח צפוי לעמוד על כ- 1.8 מיליון (non-GAAP). ההפסד התפעולי (non-GAAP) צפוי לעמוד על 4 סנט למניה.

בסוף הרבעון הקודם דיווחה החברה על צבר הזמנות של כ- 100 מיליון דולר ולכן בתוספת החוזים הגדולים שחתמה החברה לאחרונה בארה"ב ובאיטליה, אנו מאמינים כי אכן הרבעון השני מסמן את התחתית. למרות המצב המאקרו-כלכלי המקשה על מפעילי תקשורת לשחרר תקציבי השקעה וכן לגייס מקורות מימון על מנת להשקיע בפרוייקטים חדשניים, אנו מעריכים כי הפעילות היחסית ערה בכלל ואצל החברה בפרט, צפויה להיטיב עם החברה בשנה וחצי הקרובות.

בתחום ה-WiMAX אנו מצפים לצמיחה של 10% לפחות בהנחיות החברה לרבעון השלישי לעומת הרבעון שני וכי סביר להניח כי התזרים מפעילות שוטפת .(non-GAAP) השורה התחתונה תחזור להציג רווח בניכוי פעילות השקעה, ברבעון השני יהיה שלילי וגם כאן אנו מצפים לחזרה לתזרים חיובי של 10% במחצית השנייה של השנה. שנת 2009 כולה צפויה להסתיים עם ירידה של 5% בהכנסות ואיזון בשורה התחתונה לעומת רווח למניה של 10 סנט בשנת 2008 . חזרה לצמיחה דו ספרתית במכירות ורווח נקי משמעותי יותר, רק בשנת 2010.

החוזים האחרונים וההתפתחויות בענף – לאחרונה הודיעה החברה כי זכתה בחוזה של למעלה המספקת אינטרנט Open Range Communications מ- 100 מיליון דולר לאספקת ציוד לחברת לאוכלוסיות כפריות בארה"ב. החברה אינה מדווחת, אולם סביר להניח כי הרווחיות של פרוייקט זה נמוכה ביחס לחוזים הסטנדרטיים של החברה, אבל כפי שטענו בעבר, חשיבות החוזה להמשך דרכה של אלווריון גדולה מהותית מהרווחיות הספציפית לחוזה זה. הביקושים בצפון אמריקה צפויים לעלות בהמשך לזכייתה של אלווריון בחוזה זה אשר חיזק את פרופיל החברה בתעשיית ה- WiMax רגע אחרי שארה"ב הקציבה 4 מיליארד דולר כדי להביא את האינטרנט המהיר לרחבי ,המדינה. מנכ"ל החברה צופה כי באסיה הצמיחה הכלכלית והעדר התשתיות יעצימו את הביקוש לטכנולוגיה שלא דורשת חפירות להנחת כבלים. באירופה דיווחה החברה על חוזה שאנו מעריכים של דוידי גילה בתחום ה- ARIA את היקפו ב- 20 עד 30 מיליון דולר, עם המפעילה איטלקית הנייד לפריסה בכ- 21 מחוזות במשך שנתיים- שלוש. חוזה זה להערכתנו רווחי יותר WiMAX מהחוזה הגדול בארה"ב מאחר ומדובר במפעילת תקשורת פרטית שאינה קשורה לתקציבים ממשלתיים עם נוקיה-סימנס.

בשבוע שעבר דיווחה החברה על הרחבת הסכם שיתוף הפעולה עם נוקיה-סימנס שתשווק את מוצרי אלווריון ללקוחות קיימים ופוטנציאליים שלה וכן תספק שירותי הטמעה, ניהול ותחזוקה ללקוחות אלה. כזכור, על פי הפרסומים באתרי אינטרנט שונים, WiMAX נוקיה-סימנס החליטה להעביר תקציבי פיתוח מטכנולוגיית ה- LTE לטכנולוגיית הסלולר, כחלק מהפתרונות שלה.


במקביל, בסוף השבוע, חברת אריקסון דיווחה כי חתמה על הסכם לרכישת עסקי ה נורטל שפשטה רגל, תמורת כ- 1.13 מיליארד דולר במזומן כאשר היא מקבלת את החטיבה ללא חובות. מטרתה של אריקסון ברכישה זו היא הגדלת בסיס הלקוחות במישור הגיאוגרפי ע"י חדירה הסלולרית כאשר CDMA - לצפון אמריקה וגם במישור הטכנולוגי ע"י התרחבות לטכנולוגיית ה כרגע מוקדם להעריך את השפעת .LTE – חטיבה זו כבר פעילה בפיתוח הדור הסלולרי הבא ההודעה על אלווריון. ידיעה זו עשויה לקדם את אלווריון במאבק על הכסף שנורטל היתה חייבת לה טרם קריסתה (מספר מיליוני דולרים), אולם חשוב מכך, ייתכן ואריקסון תלך בעתיד בדרכה כמוצר משלים לטכנולוגיה WiMAX של נוקיה-סימנס ותחפש שיתופי פעולה בתחום הסלולרי לבסיס הלקוחות שרוכשת מנורטל.

השורה התחתונה...
לאור ההתפתחויות בענף שנראה כחי ובועט ולאור העניין סביב החברה הכולל חוזים, פיילוטים, מיזוגים ורכישות, אנו מאמינים כי צריך להמשיך עם המומנטום ולהגדיל אחזקות במניה. אין ספק כי שנת 2010 , צפויה לשנות מומנטום ולהחזיר צמיחה בשורה העליונה, כאשר במקביל תהליכי ההתייעלות והורדת נקודת האיזון, אמורים להגדיל גם רווחים. נעדכן מודל לאחר פרסום הדו"חות ושיחה עם הנהלת החברה.