בפסגות מעריכים כי קיים סיכון משמעותי שגל הירידות בכי"ל טרם הסתיים למרות הירידה החדה היום

מעדכנים כלפי מטה את מחיר היעד למניה ל- 43 ₪ לעומת 50 ₪ בהערכה קודמת
בית ההשקעות בסקירה על מניית כיל: בהורדת ההמלצה לכי"ל שפרסמנו ב- 25.5 הדגשנו את חשיבות המחיר בו ייחתמו חוזים עם סין והודו בהוכחת כוחן של היצרניות אל מול הלקוחות דווקא בתקופת משבר. החשש המרכזי שלנו למעשה התגשם כאשר סילויניט מפתיעה את יצרניות האשלג ושוברת באגרסיביות את המשמעת בשוק. ע"פ ידיעות שטרם אושרו על ידה, החברה חתמה על חוזה לאספקת 850 א' טון אשלג להודו ב- 460$ לטון. זהו מחיר נמוך משמעותית מהמחיר שאפיין את התחזיות בעת האחרונה שגם הפסימיות שבהן חזו ירידה לרמת ה- 500$ לטון. רב התחזיות העריכו מחיר דומה או נמוך במעט מהמחיר בשנה שעברה.

הורדת המחיר מובילה למסקנה הבלתי נמנעת: במצב השוק כיום, ידם של הלקוחות היא על העליונה. הסדקים במשמעת בשוק החלו כבר לפני מספר חודשים כאשר BPC הוריד את המחיר לברזיל ולאסיה, התרחבו עם הודעת K+S על הורדת המחיר באירופה וכעת מתרחבים שוב לרמה שלדעתנו לא תאפשר חזרה לאחור. אנו מעריכים כי שאר היצרניות ייאלצו להתיישר למחיר זה לאור המצב הנוח בו החוזה מעמיד את הודו. בהמשך לא יהיה מנוס מחתימת חוזה עם סין (שעלולה להידחות ל- 2010) במחיר שלהערכתנו יעמוד על כ- 420$ לטון. בהמשך נראה את המחירים בכל השווקים מתקנים כלפי מטה.
אנו מעדכנים כלפי מטה את המחיר הממוצע ל- 2010 ו- 2011 ל- 400$ לטון לעומת 550$ בהערכה קודמת. המחיר לטווח הארוך מעודכן ל- 350$ לטון. בעקבות זאת אנו מעדכנים כלפי מטה את מחיר היעד ל- 43 ₪ לעומת 50 ₪ בהערכה קודמת. המלצתנו נותרת תשואת שוק.

לדעתנו ישנו סיכון משמעותי שגל הירידות בכי"ל טרם הסתיים למרות הירידה החדה היום. מלבד המגמה השלילית בענף האשלג חשוב לציין כי מחירי רב הסחורות החקלאיות (מלבד הסויה) נמצאים קרוב לרמות השפל שאפיינו את סוף 2008 ואת תחילת פברואר 2009. אז מחירי מניות התשומות היו נמוכים משמעותית ממחיריהם כיום, כפי שניתן לראות בגרף בעמוד הבא. מחירי סחורות נמוכים יותר מבטאים רווחיות נמוכה יותר לחקלאים והדבר עלול לפגוע בביקוש לתשומות חקלאיות ב- 2010.

איננו חושבים שנהיה עדים לתיקון במחירי המניות לפני התייצבות בשוק שתתבטא הן במחירים (גם אם ברמות נמוכות יותר) והן בחזרה לכמויות מכירה נורמאליות.