בלידר מעריכים את השווי הכלכלי הכולל של מאגרי הגז הטבעי הימיים "תמר" ו"דלית" בכ-5.4 מיליארד דולר

מחיר היעד של בית ההשקעות למניית קבוצת דלק עומד על 765 ₪ - אפסייד של כ-52% על מחיר המניה הנוכחי
התייחסות של יואב בורגן מלידר שוקי הון לקבוצת דלק:
אמש, לאחר סיום המסחר בארה"ב, דיווחה חברת האקספלורציה האמריקנית נובל, השותפה המפעילה של קידוחי "תמר" ו"דלית" (36%), על תוצאות קידוח האימות "תמר 2". האומדן הממוצע המעודכן (gross mean resource) של מאגר הגז הטבע של "תמר" הינו כ-178 מיליארד מ"ק (BCM), כלומר 26% גבוה יותר מן האומדן הקודם אשר פורסם בראשית חודש פברואר.
לפיכך, אנו מעריכים כעת את השווי הכלכלי הכולל של מאגרי הגז הטבעי הימיים "תמר" ו"דלית" בכ-5.4 מיליארד דולר. שווי זה מבוסס על עיקרי ההנחות הבאות:

עתודה פוטנציאלית כוללת של כ-192 BCM (האומדן הממוצע המעודכן של Noble).

מחיר גז טבעי ממוצע של כ-5 דולר ל-MMBTU – זאת, נוכח ה-contango המאפיין כיום את מחירי הגז הטבעי בעולם, ולאור העסקאות אשר נחתמו בפרויקט ים תטיס.

עלויות הקמה בסדר גודל של 1.5 מיליארד דולר ; ועלויות הפקה שנתיות של כ-50 מיליון דולר.

תמלוגים למדינה של 12.5% מן ההכנסות ברוטו.

היוון על פני 20 שנה, תוך שימוש במקדם היוון של 12%.

אם ניקח בחשבון את הערכתנו הנ"ל בדבר שוויים הכלכלי של "תמר" ו"דלית" – דרך אחזקותיה של קבוצת דלק בשותפויות אבנר ודלק קדוחים (ישירות ובאמצעות דלק אנרגיה), אזי יעמוד מחיר היעד שלנו למניית קבוצת דלק על 765 ₪. כלומר, מדובר באפסייד של כ-52% על מחיר המניה הנוכחי של הקבוצה.

להלן האפסייד הגלום להערכתנו במחירי "מניות הגז" הבולטות, נכון לפתיחת המסחר היום:


לעניות דעתנו, הערכתנו הנ"ל עדיין עשויה להתברר כשמרנית למדי - נזכיר ונציין בהקשר זה את התבטאויותיהן האחרונות של מנהלי Noble, השותפה המפעילה את קידוחי הגז הימיים, כי על סמך המידע הסייסמי שנאסף עד כה (2D), קיים פוטנציאל לגילוי מאגרי גז טבעי גדולים יותר ממבנה "תמר" בים התיכון, וכי בהחלט ייתכן ו-Noble תשלח שוב אסדה על מנת לבצע פעילויות אקספלורציה נוספות במחצית השנייה של 2010 או בראשית 2011 (אסדת הקידוח Atwood Hunter, אשר ביצעה את קידוח "תמר 2", צפויה לעזוב את האזור). בכלל, Noble נהיית בטוחה יותר ויותר במודל הגיאולוגי שלה ובממצאים הסייסמיים ביחס לאגן הלבנטיני.