RBC: נייס נותרת רעיון ההשקעה האיכותי ביותר שלנו אל תוך המחצית השנייה של השנה

מפרסמים סקירה על המניות אותן הם מכסים; מעדיפים לצמצם חשיפה לשמות דפנסיביים ומורידים דירוג למניות פרטנר, סלקום וסמייל תקשורת
לקראת פרסום תוצאות הרבעון השני של שנת 2009, בבנק RBC רואים מגמת התייצבות בחברות אותן הם מכסים. מורידים מעט חשיפה לשמות דפנסיביים.

תמונת מצב לקראת תוצאות הרבעון השני:

בדיקותינו ממשיכות להצביע על מגמת התייצבות ואף שיפור מסויים בעסקי החברות אותן אנו מכסים. אנו מאמינים כי חברות אשר מוכווונת-צרכן רואות את המגמה יותר בבירור, כאשר אחריהן חברות החשופות ללקוחות תאגידיים וממשלתיים. המגמה פחות מורגשת כעת אצל ספקיות ציוד תקשורת, שכן תקציבי ההוצאות הקפיטליות של חברות שירותי התקשורת צפויים לחזור בהדרגתיות מה. עם זאת, הראות בקרב רבות מהחברות נשארה מוגבלת, ומצב העסקים נותר תלוי במידה רבה במצב הכלכלה.
בהנתן מגמות אלו וכן העונתיות המשופרת, בטחוננו בצפי החברות ובהערכותינו עלה. מנגד, החלשות הדולר עשויה לפגוע ברווחיות החברות הישראליות בשל חשיפה משמעותית להוצאות בשקלים. פגיעה אפשרית זו עשויה להתקזז כנגד צעדי ייעול אשר נלקחו כבר בשני הרבעונים הקודמים כמו גם צעדי גידור טובים יותר, במיוחד לאחר הניסיון המר של שנת 2008.

פרספקטיבת השקעה

נייס (NICE) נותרת רעיון ההשקעה האיכותי ביותר שלנו אל תוך המחצית השנייה של השנה שכן בדיקותינו מצביעות על התאוששות בביקושים ובהזמנות. כמו כן, אנו מאמינים כי תחום ה-communications software מתאושש ומעדיפים את אמדוקס (DOX) כמניית ערך בעלת זרזים אפשריים בסוף 2009 ותחילת 2010. בנוסף, אנו מצפים לזרזים נוספים בקומברס (CMVT) וורינט (VRNT) במחצית השנייה של 2009 ככל שמועד פרסום דוחותיהן הכספיים יתקרב.

אנו מעדיפים לצמצם חשיפה לשמות דפנסיביים ומורידים היום דירוג למניות פרטנר (PTNR), סלקום (CEL) וסמייל תקשורת (SMLC), שכן על בסיס יחסי אנו רואים אפשרות למהלכי השקעה טובים יותר בחברות תחת כיסויינו. אנו מודעים לכך שהחלפת בעלות אפשרית בפרטנר או סמייל תקשורת יכולה לתגמל את בעלי המניות, אולם מאמינים כי הדבר כבר משתקף במידה מסויימת במחירי מניות אלה. כמו כן, לאחר חצי שנה מנומנמת למדי מצד משרד התקשורת אנו מאמינים כי מקבץ מהלכים רגולטוריים נמצא בדרך ועשוי לספק כותרות שליליות, גם אם השפעתם של המהלכים עצמם על ביצועי החברות תהיה מוגבלת. לבסוף, אנו מזכירים כי פרטנר, סלקום וסמייל נסחרות כיום במכפיל דומה לקבוצת הייחוס.

אנו מתחילים לנטות יותר לכיוון חברות הקשורות לטכנולוגיית תקשורת והעלנו היום את דירוגה של וולטייר (VOLT) ל-"תשואת יתר" ואת מחיר היעד ל-6$ מ-3.5$ בשל מצב עסקים משופר, כניסתם של מוצרים חדשים, הידוק הקשר עם השותפים העסקיים וכן תמחור אשר נמצא להערכתנו בחסר. חברות נוספות שעשויות ליהנות משיפור בעסקיהן כוללות את CEVA (CEVA) אלווריון (ALVR), סרגון (CRNT) ואלוט