בפסגות ממליצים לקנות את מניית גולף. מחיר היעד שהם קובעים -28.95 ש"ח

המנייה זולה היום, יש לה הרבה הזדמנויות להצפת ערך, הנהלת החברה שקולה ומדיניות הדיבידנד נוחה למשקיעים
בבית ההשקעות פסגות מפרסמים עכשיו סקירה על מניית גולף האנליסט טל שיריזלי כותב כי מספר שיקולים מרכזיים מובילים אותו להעניק המלצת קנייה לגולף:

1. תמחור זול

הערכת השווי שלנו התבססה על הנחות שמרניות במיוחד אשר התבטאו בשיעורי צמיחה ושולי רווח נמוכים ולעומת זאת מחיר הון גבוה יחסית לאיתנותה הפיננסית של החברה. למרות זאת, מחיר היעד הנגזר למניית החברה עומד על 29 ₪, 56% מעל מחירה בשוק. בנוסף, חשוב לציין כי אנו מעריכים שקיים פוטנציאל גבוה שהחברה תכה את התחזיות ששימשו כבסיס לעבודה.

2. הזדמנויות ופוטנציאל הצפת ערך

במסגרת אסטרטגית הרחבת הפעילות העסקית, בוחנת גולף אפשרויות השקעה ברשתות הלבשה מקומיות והקמת שותפויות בתחום אופנת הבית במדינות מערב אירופה/אגן הים התיכון.

להערכתנו השילוב של אסטרטגיה עסקית המחפשת הזדמנויות רכישה ו/או הקמת שותפויות, יכולות פיננסיות גבוהות ומאידך תנאי שוק בעייתיים המציבים תגי מחיר נמוכים למועמדות לרכישה עשוי לזמן הזדמנויות אטרקטיביות לגולף ולתמוך בצמיחה וברווחיות ארוכת הטווח של החברה.

3. ניהול שקול

למרות פעילות בשוק תחרותי ורווי, יכולות פיננסיות והערכות למיצוי הפוטנציאל הקיים בשוק המקומי מצד המתחרות, הנהלת החברה נמנעה מלצאת להרפתקאות בשווקים זרים והמשיכה לפתח את הפעילות המקומית תוך כניסה לנישות פעילות חדשות דוגמת אופנת הבית,קוסמטיקה וטואלטיקה, הנעלה ועתה הריהוט הקל וזאת תוך הגדלה עקבית של היקפי הפעילות ושיפור הרווחיות.

יתר על כן, החברה נמנעה מלהיגרר למלחמות מחירים כאשר המיקוד הושם על בידול ומיתוג, הגדלת נתח המותגים הפרטיים והרחבת סל המוצרים המשלימים. בצד העלויות התמקדה החברה בייעול הרכש באמצעות הגדלת הרכש הישיר, מיצוי יתרונות לגודל, איתור ספקים בינלאומיים זולים יותר, השקעה במערכות מחשוב וייעול הלוגיסטיקה.

4. מדיניות דיבידנד

לחברה מדיניות דיבידנד מוצהרת של חלוקת לפחות מחצית הרווחים השוטפים לשנת הפעילות. יתרת הנכסים הכספיים, כושר יצור המזומנים, הרווחיות, יתרת העודפים והאיתנות הפיננסית תומכים בהמשך מדיניות חלוקת דיבידנדים נדיבה. ב- 2008 חילקה החברה 80 מיליון ₪ כדיבידנד לעומת רווח נקי של כ 101 מש"ח, מה שגילם תשואת דיבידנד של כ 16% ביחס לשווי השוק במועדי החלוקה. ע"פ הערכותינו לשנת 2009, אנו צופים תשואת דיבידנד של 7%. נדגיש כי זו התשואה המינימאלית שכן החברה נוהגת לחלק למעלה מ- 50% מהרווח.

תחזיות לרבעון שני ואילך: תוצאות הפעילות במהלך הרבעון השני וב 2009 בכלל, צפויות להצביע על נסיגה נוכח המשבר הכלכלי הפוקד את כלכלת ישראל והחורף השחון אשר פגע במכירות הרבעון הראשון. נציין, כי מחיר היעד לוקח בחשבון נסיגה זו וכי אנו מעריכים שצמיחת הפעילות תתחדש במהלך 2010 על רקע שיפור בתנאי המאקרו ופתיחת חנויות חדשות על פי תוכניות ההתרחבות של החברה.