בפועלים צופים האטה ברווח התפעולי של אלביט בגלל ייסוף השקל

מותירים המלצת תשואת שוק עם מחיר יעד של 60 דולר
האנליסט דוד לוינסון מבנק הפועלים צופה כי כל אחוז תיסוף בשקל עשוי לגרום לירידה של כ-1.8 מיליון דולר ברווח התיפעולי של חברת אלביט מערכות. במונחים שנתיים הרווח התיפעולי עשוי להיפגע ב-16.3 מיליון דולר במידה ושערו הממוצע של הדולר יעמוד על 3.62 ₪, כפי שהיה בסוף הרבעון הראשון.

בשנת 2007 שולי הרווח התפעולי (בניטרול הוצאות חד פעמיות) של החברה עמדו על 6.8%, נמוך בהשוואה לחברות מהענף. מחד גיסא עובדה זו עשויה להוות יתרון מאחר וישנו מקום רב לשיפור ולהתייעלות. מאידך, בתיסוף חד של השקל, תתכן פגיעה בשולי הרווח וירידה מהותית בערך החברה.

ב-2007 הכנסות החברה עלו בשיעור של 30% והגיעו ל-1.98 מיליארד $. אנו מעריכים כי בנטרול תוספת המכירות של תדיראן קשר, צמיחת המכירות האורגנית של החברה עמדה על 18.7%.

ברבעון הרביעי של 2007 צבר ההזמנות עמד על 4.62 מיליארד דולר - צמיחה של 1.7% ביחס לרבעון הקודם ושל 22.1% ביחס לרבעון המקביל אשתקד. צבר ההזמנות האחרון של תדיראן קשר שפורסם היה כ-346 מיליון דולר, אולם חלקו היה מכירות תדיראן קשר לאלביט מערכות ולהפך, מכאן שמדובר להערכתנו על צמיחת צבר אורגנית של למעלה מ-14%.
לאחרונה סקטור מניות התעשייה הביטחונית במדד הS&P 500- סובל מסנטימנט שלילי, הנובע להערכתנו מהבחירות הקרבות בארה"ב וההערכה כי תקציבי הביטחון המשלימים יקוצצו כתוצאה מהמשבר הכלכלי ונסיגה אפשרית מעירק. להערכתנו עד להתיצבותה של המערכת הפוליטית בארה"ב לא צפוי שינוי בסנטימנט זה.

אלביט מערכות ממשיכה להנות מצבר הזמנות איתן ושיעורי צמיחת מכירות הקרובים ל-19% בשנה, מסכמים בפועלים. בטווח הקצר על רקע אי הוודאות הכרוכה בתקציבי הביטחון האמריקאים, הפגיעה הצפויה ברווחיות החברה כתוצאה מייסוף השקל ושולי רווח נמוכים יחסית של החברה, בפועלים מותירים בעינה המלצת 'תשואת שוק'. על פי שיטת תזרים המזומנים (DCF) מחיר היעד למניה שהתקבל הינו 60 $ (206 ₪) כ-8.5% מעל למחיר השוק הנוכחי.