הראל פיננסים על אסם: מנועי הצמיחה החדשים נמצאים בנקודת פתיחה טובה; מעלים המלצה למשקל יתר במחיר יעד של 48 ש'

סבורים כי החברה תמשיך להציג עלייה ברווח התפעולי עם התקדמות על עקום הלמידה במרלו"ג החדש ויישום תהליך איחוד מערכות מחשוב
הראל פיננסים בסקירה על אסם: החברה הציגה תוצאות טובות בעיקר בזכות הרכישות החדשות. להערכתנו, נטרולן מצביע על חולשה במוצרי הפרימיום. אנו סבורים כי החברה תמשיך להציג עלייה ברווח התפעולי עם התקדמות על עקום הלמידה במרלו"ג החדש ויישום תהליך ה- Globe. מנועי הצמיחה החדשים נמצאים בנקודת פתיחה טובה ופעילות מטרנה, לכשתושלם העסקה, תיצור גם היא ערך מוסף רב.

אנו מסקרים את החברה במחיר יעד של–48 ₪ (כולל מטרנה ופודטק), דיסקאונט של כ –15% ומעלים את המלצתנו למשקל יתר.

צמיחה במכירות בעיקר מרכישות - מכירות החברה ברבעון זה הסתכמו בכ- 847 מיל' ₪ המהווים גידול ש לכ- 8.6%. מרבית הגידול מקורו באיחוד הרכישות החדשות שבנטרולן הייתה החברה מציגה גידול של כ- 2.8%. הפעילות בישראל צמחה ברבעון זה בכ- 1.5%. למרות חג הפסח, צמח מגזר המזון בטמפ' בכ- 6.7%. מכירות מגזר המזון הקפוא והמצונן צמחו בשיעור של כ- 11.7%. אנו מעריכים כי בנטרול הרכישות החדשות מציג מגזר המזון הקפוא והמצונן ירידה של כ- 3.9% במכירות ואנו מעריכים כי פגיעה נרשמה במוצרי הפרימיום עם המשבר הכלכלי בישראל. החברה איחדה לראשונה את ארבעת מגזרי פעילותה לשני מגזרים. אנו סבורים כי איחוד זה הינו מתבקש לאור פעילויות חופפות ברכישות החדשות ובמוצרי טבעול אולם צעד זה יקשה על בדיקת השפעת המותג הפרטי על תת הקטגוריות השונות.

עלייה ברווחיות - הרווחיות התפעולית של החברה עלתה מרמה של כ- 12.3% ברבעון המקביל לכ- 12.8% ברבעון זה. עלייה חדה ברווחיות נרשמה במגזר המזון הקפוא והמצונן ואנו מעריכים כי עלייה זו מקורה בעיקר מאיחוד הרכישות החדשות. החברה מדווחת על התקדמות וחסכון בהוצאות גם כתוצאה מאיחוד המפעלים, המרלו"ג החדש ותהליך ה- Globe.

Globe - כחלק מתהליך ה- Globe איחדה החברה את מערך המחשוב עם המערך העולמי של נסטלה. במהלך זה נרשמו ברבעון השני מספר מקרים בודדים של מחסור במוצרי החברה ברשתות השיווק. לאיחוד מערכות המחשוב ישנה חשיבות ארוכת טווח רבה ואנו עוד עשויים לראות תקלות במהלך תקופת הלימוד. החברה מעריכה כי כרגע המערכת יציבה והמחסור במוצרים ייסגר במהלך החודשים הבאים.