בבנק הפועלים מפחיתים המלצה על פרטנר ל'תשואת שוק' - החברה מאבדת מובילות

סבורים כי פרטנר עשויה להיפגע מהמיתון יותר מאשר חברות הסלולר האחרות בשל פנייתה לנישה היוקרתית יותר של משתמשי הסלולר
בבנק הפועלים מפחיתים המלצה על מניית פרטנר ל'תשואת שוק' במחיר יעד של 76 שקלים. הכנסות החברה ברבעון הראשון הסתכמו בכ-1.4 מיליארד ₪, ירידה של 10.7% ביחס לרבעון המקביל אשתקד. ההכנסות משירותים ירדו בשיעור של 2.9%, בעיקר כתוצאה מהמיתון הכלכלי שהשפיע על הכנסות מנדידה. הכנסות נמוכות יותר מזמן אוויר הנובעות מהורדת יחידת החיוב מ-12 שניות, לשנייה אחת החל מתחילת ינואר והפחתת דמי הקישוריות בשנה שעברה. ה-ARPU ירד ב-5.7%, ה-MOU ירד ב-2% וה-EBITDA בניכוי הכנסות חד-פעמיות נשחק ב-4.2%. גיוס מנויים מאכזב - מספר המנויים של פרטנר עלה בשנת 2008 בכ-99,000 מנויים. ברבעון הראשון של 2009 גויסו 5,000 מנויים בלבד, לשם השוואה לפלאפון ולסלקום נוספו 20,000 מנויים ו-21,000 מנויים בהתאמה. המשך תחזית מאכזבת לשנת 2009 - הנהלת החברה מותירה את תחזיתה מהרבעון הראשון כי ייתכן והרווח יהיה נמוך מזה של 2008.

פרטנר נכנסה ברבעון הקודם לפעילות חוץ סלולרית, ISP (ספק אינטרנט) ו-VOB (טלפוניה נייחת על גבי פס רחב) על מנת להרחיב את מגוון עסקיה ולהגיע למקורות הכנסה חדשים בטווח הבינוני והארוך. רמת ההוצאות הכרוכה בהקמת פעילויות אלו הינה בסדר גודל של 20 מיליון ₪ לרבעון.

אנו סבורים כי פרטנר עשויה להיפגע מהמיתון יותר מאשר חברות הסלולר האחרות בשל פנייתה לנישה היוקרתית יותר של משתמשי הסלולר, בעלי ה-ARPU הגבוה יותר, כמו כן רמת ההוצאות צפויה לעלות בשל כניסתה לפרויקטי ה-ISP, ה-VOB ורשת החנויות שאינן בליבת העסקים הסלולרים.

תשואת דיבידנד נאה וחברה תזרימית פרטנר הודיעה בתאריך פרסום הדוחות כי תחלק ברבעון זה דיבידנד בסך של 237 מיליון ₪. מדיניות החברה לחלק כ-80% מהרווח הנקי של החברה כדיבידנד. תשואת הדיבידנד השנתית הצפויה של החברה עומדת על כ-9%.

לסיכום – רבעון ממותן, גיוס מנויים נמוך, MOU בבלימה, ירידה קלה ברווח וב-EBITDA. אנו מורידים את המלצתנו מ'תשואת יתר' ל'תשואת שוק' בשל עליה ברמת אי הוודאות לטווח הקצר, ובשל אלטרנטיבות השקעה עדיפות בשוק התקשורת. יחד עם זאת יש לציין כי ההשקעה במניית החברה מניבה תשואת דיבידנד נאה של כ-9%.