הראל פיננסים בתגובה לדוחות אסם: "החברה הציגה תוצאות טובות - מעל הצפי"

מעניקים המלצת 'משקל שוק' ומחיר יעד של 47 ₪ למניה
חברת אסם פרסמה הבוקר את תוצאותיה לרבעון הראשון ובהראל פיננסים מגיבים לדוח: החברה הציגה תוצאות טובות, מעל הצפי. להערכתנו, בנטרול הרכישות בחו"ל החברה מציגה צמיחה של כ- 2.5%.

למרות חג הפסח הציגה החברה עלייה של כ- 1.5% במכירות בישראל. החברה איחדה ברבעון זה את ארבעת מגזרי פעילותה לשני מגזרים. במגזר המזון בטמפ' החדר הציגה החברה עלייה של כ- 6.7% במכירות וירידה במרווח תפעולי משיעור של כ- 15.6% לשיעור של כ- 15.1%. במגזר המזון הקפוא והמצונן הציגה החברה עלייה של כ- 11.7% במכירות ועלייה במרווח התפעולי משיעור של כ- 6.7% לשיעור של כ- 9.1%.
אנו מעריכים כי העלייה בהכנסות ובמרווח התפעולי במגזר זה, מקורה בעיקר בתוצאות החברות בחו"ל אשר לא היו ברבעון המקביל, נטרול רכישות אלה מעיד על ירידה של כ- 4.6% במכירות מגזר המזון הקפוא והמצונן.
יש לציין כי תחום המזון הקפוא מושפע מעונתיות כאשר הרבעונים הראשון והרביעי הינם הרבעונים החלשים, אנו סבורים כי מלבד השפעות עונתיות, סבל התחום, עליו נמנים מוצרי פרימיום רבים, גם מהמשבר הכלכלי.
מכירות החברה בחו"ל עלו בכ- 50.7%, המכירות בנטרול הרכישות עלו בשיעור של כ- 11%. אנו מעריכים כי תרומתן למכירות של הרכישות החדשות מסתכמת בכ- 47 מיל' ₪ ושיעור רווחיותן גבוה מרווחיות החברה.

רווחיות החברה מציגה מרווח תפעולי של כ- 12.8%, זאת לעומת מרווח של כ- 12.3% ברבעון המקביל. אנו מעריכים כי איחוד המפעלים, מרלו"ג חדש ותהליך ה- Globe תרמו לירידה בהוצאות כאחוז מההכנסות. יחד עם זאת, כפי שציינו קודם, אנו סבורים כי חלק מן העלייה במרווח מקורו ברכישות החדשות.

המלצתנו משקל שוק ומחיר יעד של 47 ₪.