פועלים סהר מגיבים לדוחות אלקטרה בהמלצת 'קניה' במחיר יעד של 661 שקל למניה

סבורים כי התוצאות הטובות הינן ביטוי להתנהלות תקינה של חברה יציבה בתנאי שוק לא פשוטים
פועלים סהר מגיבים לדוחות אלקטרה שפורסמו אמש (ג'). החברה הציגה דו"ח יציב. תוצאותיו הינן ביטוי להתנהלות תקינה של חברה יציבה בתנאי שוק לא פשוטים. החברה מציגה צמיחה בהכנסות בשיעור של כ- 4.7%, הנובע בעיקר מפעילות הליבה של החברה – פרויקטים למבנים ותשתיות. פעילות זו צמחה ברבעון זה בלמעלה מ- 13% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. תוצאה זו בולטת במיוחד לאור העובדה כי דווקא תחום פעילות זה מאופיין כיום ברמת סיכון גבוהה מהרגיל, מאחר והוא מושפע ישירות מהמתרחש בענף הבינוי. כפי שדיווחנו בעבר, החברה בחרה להתמקד בעיקר בפרויקטים ממשלתיים, בעלי רמת וודאות גבוהה יותר לביצוע. מדיניות זו הוכיחה את עצמה כנכונה, כפי שמעידות תוצאות הרבעון החזקות הנובעות מפעילות בתחום זה.

צבר העבודות של החברה ליום 31 במרץ 2009 הסתכם בכ- 3,633 מיליון ₪ לעומת סך של כ- 3,710 מיליון ₪ לסוף שנת 2008. להערכתנו, רמת הביטחון בצבר גבוהה, נכללים בו בין היתר מספר פרוייקטים במימון ממשלתי, ביניהם: בניין הקרדיולוגיה באיכילוב, פרויקט הדסה בירושלים. מתוך הצבר סך של כ- 1.9 מיליארד ₪ מיועד לביצוע עד סוף שנת 2009, ומבטיח היקפי פעילות רגילים עד סוף השנה הנוכחית. צבר חזק זה מרגיע לנוכח חוסר הוודאות של התקופה הנוכחית.

רווח נקי - כפי שראינו גם בדו"ח השנתי 2008, רווח נקי של אלקטרה מושפע מפעולה חשבונאית המתייחסת להתאמת שווי הוגן ותוצאות מימוש נכסים מניבים (הסעיף כולו מתייחס לפעילות אלקטרה נדל"ן). ברבעון הנוכחי נרשמה הפרשה בסך של 14 מיליון ₪ במסגרת סעיף זה. ברבעון המקביל אשתקד סעיף זה היה חיובי וכלל הכנסה בסך 15 מיליון ₪. מכאן הירידה בשיעור הרווח הנקי בהשוואה ל- Q1/08.
תזרים המזומנים מפעילות שוטפת של אלקטרה ל- Q1/09 עומד על כ- 102 מיליון ₪ (בנטרול סעיף התאמת שווי הוגן מסתכם התזרים הרבעוני בכ- 88 מיליון ₪) ומעיד על יכולת החברה לייצר תזרים מזומנים חיובי יציב לאורך זמן. יתרת מזומנים, שווי מזומנים והשקעות לזמן קצר נטו של אלקטרה (ללא אלקטרה נדל"ן) נכון ל- 31 במרץ 2009 עומדת על סך של 769 מיליון ₪. סך החוב הפיננסי נטו ללא אלקטרה נדל"ן עומד על סך של 500 מיליון ₪.
חלוקת דיבידנד – ב- 29/03/09 החברה הכריזה על חלוקת דיבידנד בסך של כ- 35 מיליוני ₪, (כ- 10.67 ₪ למניה). הדיבידנד שולם ביום ב- 20/04/09.
נזכיר, כי המהלך של הפרדת פעילות אלקטרה נדל"ן והפיכתה לחברה אחות מתקרב לסיומו. כעת ממתינים לקבלת האישורים הסופיים מרשות לני"ע. לסיכום, מחיר היעד נותר ללא שינוי ברמה של 661 ₪. אלקטרה נסחרת בדיסקאונט של כ- 44% לעומת שוויה הכלכלי. אנו מותירים המלצת "קניה" ומחיר היעד ברמה של 661 ש"ח.