כלל פיננסים בתגובה לדוחות החברה לישראל: מעדכנים את מחיר היעד ל- 2500 שקל המבטא דיסקאונט סחיר של 30%

להערכת כלל פיננסים לאחר תוצאות כיל ובז"ן הדגש בניתוח צריך להיות צים שנראה כי היא בדרך להסדר עם הספקים והבנקים
החברה לישראל פרסמה הבוקר את הדו"ח הכספי לרבעון 1/09. הדו"ח הצביע על רווח נקי של 48 מ' $ ברבעון, הפתעה ביחס לתחזיות להפסד. הרווח הושג בזכות הכנסות מימון שרשמה החברה כתוצאה משחיקת ההתחייבויות הפיננסית השקליות על רקע התחזקות הדולר. להערכת כלל פיננסים, לאחר תוצאות כיל ובז"ן הדגש בניתוח צריך להיות צים.
צים – תוצאות חלשות בדומה למצב בענף
הפסדי צים ברבעון 1/09 הסתכמו בכ- 119 מ' $ (ההפסד התפעולי הגיע ל 156 מ' $) והם משקפים את הסביבה העסקית המאתגרת בה פועלת החברה.
שימו לב לנתון הבא: הכמות המובלת בתקופה צנחה בשיעור של 33% בהשוואה לרבעון מקביל. להערכתנו נתון זה משקף היטב את המשבר בו נתון כעת ענף ההובלה הימית.
תוצאות צים הושפעו גם מרווח הון ממכירת אניה אשר קוזז כמעט במלואו מהפרשה בגין ביטול בניית אניות.
האם צים בדרך להסדר עם הבנקים ועם הספקים ?
אנו חוזרים ומדגישים כי הדגש בהתייחסות לצים ולחברה לישראל הוא פעילותה לשינוי הסכמי הרכישה של אניות במסגרת התכנית האסטרטגית. שימו לב לפרסום הבא מהדו"ח הכספי:
"במסגרת המשא ומתן הושגו, עד למועד זה, הסכמות על דחייה במועדי המסירה של חלק מהאוניות, לפרקי זמן שונים ,בטווח של מספר חודשים עד למספר שנים ועל העמדת אשראי ספקים כנגד חלק מהאוניות. טרם נחתמו הסכמים מחייבים בעניין זה."
במילים אחרות - ההסכם עם הספקים מתקרב.
במקביל ציינה החברה כי צים אינה עומדת בחלק מההתניות הפיננסיות ונמצאת כעת במו"מ עם הגופים המממנים. החברה לישראל תזרים לצים 100 מ' $בתקופת המו"מ (מתוך ה 150 מ' $ עליהם התחייבה) ובתנאי שהבנקים לא ינקטו בצעדים נגד צים במהלך המו"מ.
לאור התפתחות זו הצבנו את שווי צים במודל החברה לישראל על אפס (לפני כן התייחסנו לשווי שלילי של 150 מ' $).

שווי החברה במודל נכסי סחיר עומד על 3,550 ₪. מחיר המניה הבוקר מגלם דיסקאונט של כ- 42%. את מחיר היעד עדכנו ל- 2,500 המבטא דיסקאונט סחיר של 30%.
סיכום – נראה כי צים בדרך להסדר עם הספקים והבנקים. תשואת יתר 2,500.