בעקבות הדוחות: בפסגות מעלים את מחיר היעד למניית אלביט מערכות ל- 70 דולר מ- 59 דולר

מותירים המלצת 'תשואת יתר' למניה הנסחרת במחיר של כ- 60 דולר
פסגות בסקירה על אלביט מערכות: אלביט פרסמה אתמול את תוצאות הרבעון הראשון של 2009 ובלא ספק מדובר על פתיחת שנה מאוד חזקה. נכון שהמכירות היו נמוכות מהערכותינו או מהערכות השוק אך יש לזכור כי הרבעון הראשון חלש יותר מבחינה עונתית וכן לא הייתה הפעם תרומה מהותית מחוזים לאספקה מיידית בהיקפים שאפיינו את הרבעונים האחרונים. על כן, תחת שימור תחזיות החברה לצמיחה דו ספרתית ב-2009 המסקנה היא כי כל מה שהיה חסר לנו הפעם בהחלט יתקבל ברבעונים הבאים. הכותרת העיקרית של הדו"ח נעוצה בלא ספק בשיעורי הרווחיות הגולמית. החברה הציגה רווחיות גולמית של 31.7% (ונזכיר כי ללא תרומה מהותית מחוזים לט"ק) כשהסיבות מיוחסות לסביבת הדולר הנוחה בהרבה ולתמהיל הפרויקטים. אנו לא מעריכים כי שיעור זה מהווה רמה מייצגת לה ניתן לצפות באלביט אך שיעור הרווחיות שמסוגלת החברה לייצר על סמך תשתיותיה בהחלט גבוה מרמת ה-27.5% שנתפסה כמייצגת בעבר ובה השתמשנו עד כה במודל. סה"כ נמצאת אלביט במגמה חיובית ולאחר המהלך של התקופה האחרונה מנייתה הגיעה למחיר היעד. הצפי כי שנת 2009 תהיה טובה יותר מ-2008 אשר חוזק גם בשיחת הועידה שערכה החברה, היה ידוע ומגולם במודל. סימן השאלה מבחינתנו היה ביכולות הצמיחה בשנים הבאות. שאלות אלה נענו בדיווח החברה בסוף השבוע על הקמת מיזם משותף עם ג'נרל דינמיקס, מיזם שלהערכתנו פותח בפני אלביט דלתות לתחום בהחלט צומח בשוק בעל הביקוש הגדול בעולם. זאת, כשבשיחת הועידה ציין מנכ"ל החברה כי הוא מקווה שאת פירות שיתוף הפעולה נזכה לראות כבר ברבעונים הקרובים. תרומה זו לפוטנציאל הצמיחה לצד גילום של חלק בלבד מהשיפור בשיעורי רווחיותה של אלביט במודל מביאים את מחיר היעד ל-70 דולר, מחיר שבהחלט תומך בהמשך המלצת תשואת יתר.