מיטב בית השקעות על בזק – הפרה הכי שמנה בעיר

נשארים בהמלצת קניה על המניה במחיר יעד של 8.5 שקל המשקף לחברה שווי של 23.4 מיליארד שקלים
במיטב בית השקעות מגיבים לדוחות בזק.
בשורה התחתונה תוצאות החברה היו מעל לתחזיות המוקדמות שלנו, כאשר ההפתעה, נבעה מהתייעלות לרוחב כל החברות הבנות ובמיוחד בפלאפון. תוצאות אילו ממחישות את הגישה שלנו לגבי בזק, כי גם תחת הנחה של שחיקה מסוימת בהכנסות, החברה יכולה לשמר את רמת הרווחים הנוכחית (של 2008).

תחזית החברה ל-2009 היא לשמור על אותה רמת הכנסות, רווח נקי, EBITDA ותזרים מזומנים מפעילות שוטפת. אנו בהחלט רואים בתחזית זו כתחזית טובה, אולם הרבעון הראשון מעלה את הסיכוי, שנראה שיפור ברווחים לעומת השנה הקודמת.

בזק נסחרת במכפיל שווי תפעולי לתזרים נקי (אחרי השקעות ומס) של 11 ביחס לשנת 2009. יש לזכור, כי החברה נמצאת כיום ברמת שיא של השקעות, וברמה המייצגת, ההשקעות צריכות להיות נמוכות יותר באופן מהותי.

אנו מעריכים את בזק לפי מודל DCF בשיעור היוון של 9% והנחה של גידול פרמננטי של 0.5% (הנחה של שחיקה ריאלית). תחת הנחה זו, אנו מגיעים לשווי חברה של 23.4 מיליארד ש"ח, שווי זה משקף שווי למניה של 8.54 ₪, כ-20% מעל למחירה הנוכחי. לפיכך אנו נשארים בהמלצת קניה על בזק.