לידר שוקי הון על בזק: דו"חות "עוצרי נשימה" – פשוט לכו וקנו מניות של בזק

ערן יעקובי: "כל חברות הקבוצה הציגו תוצאות מצויינות לרבעון הראשון (רבעון של התכווצות הכלכלה, מצב רוח רע וכו') ואין ספק כי השלם גדול מסך חלקיו"
התייחסותו של ערן יעקובי מלידר שוקי הון על דו"חות בזק שהתפרסמו הבוקר.

יהיה זה מיותר כרגע לפרט את כל הפרמטרים בדו"חות שפרסמה היום בזק. מדובר בדו"חות "עוצרי נשימה" – פשוט לכו וקנו מניות של בזק.
כל חברות הקבוצה הציגו תוצאות מצויינות לרבעון הראשון (רבעון של התכווצות הכלכלה, מצב רוח רע וכו') ואין ספק כי השלם גדול מסך חלקיו:
ה- EBITDA של קבוצת בזק עמד ברבעון על 1.29 מיליארד ₪ (40.8% מההכנסות) לעומת תחזיתנו לרווח של 1.1 מיליארד ₪ (36.2%). שיעור ה- EBITDA המפתיע נובע מרבעון מצויין של כל אחת מחברות הבת ובראשן פלאפון שכנראה מצליחה להקדים יעדים בכל מה שקשור לרשת החדשה. למרות ההוצאות הרבות הקשורות בהשקת הרשת החדשה, פלאפון ייצרה EBITDA של כ- 35%. ראוי לציין גם את חברת הלוויין שאמנם כמעט ולא גייסה מנויים ברבעון, אבל רקע תנאי התחרות עמם היא מתמודדת, EBITDA של כ- 32%, תזרים פנוי של כ- 30 מיליון ₪ והפסד נקי של מיליון ₪ בלבד, הם בהחלט נתונים מרשימים.
הרווח הנקי הסתכם בכ- 608 מיליון ₪ לעומת תחזיתנו לרווח של כ- 415 מיליון ₪. בהנחה שהרווח הנקי של הרבעון יחולק במחצית השנה, מדובר בתשואה רבעונית של 3.3% ולכן אין לנו ספק כי הקבוצה תייצר תשואת דיבידנד הגבוהה מ- 10% ברמה שנתית.
חשוב להבין כי אין סעיפים חד פעמיים המשפיעים באופן מהותי על הרווחיות פרט להכנסות של כ- 20 מיליון ₪ בגין מכירת נדל"ן. בנושא זה, יש לצפות למכירת נדל"ן מתמשכת בעתיד הנראה לעין, גם כתוצאה מהמעבר לרשת ה- NGN.
על רקע העובדה כי הקבוצה נמצאת בעיצומם של מהלכים אסטרטגיים הכרוכים בהשקעות קפיטליות נרחבות בשתי רשתות, ראוי לציין תזרים מזומנים פנוי ברבעון של כ- 800 מיליון ₪.
אנו מסתפקים כרגע בתגובה מאד קצרה מאחר וכנראה שעולה הצורך לבחון את מודל הערכת השווי מחדש (וזאת מבלי שהתייחסנו כמעט להשפעות העתידיות של רשת ה- NGN). את המלצת הקניה לא נשנה אבל את מחיר היעד העומד על 8.5 ₪.