כלל פיננסים חוזים לבינלאומי רווח של כ- 75-80 מ' ₪ - תשואה להון של כ- 5%-6%

סבורים כי לא מדובר בבשורה של ממש; מעריכים כי ההפרשות לחובות מסופקים יפתיעו לטובה
הבנק הבינלאומי יפרסם בשבוע הבא את תוצאות רבעון 1/09. לאחר דו"חות הרבעון הרביעי, בו נרשם הפסד של 80 מ' ₪, כתבנו על סימנים מעודדים בפעילות הליבה של הבנק. להערכתנ כלל פיננסים, גם ברבעון הנוכחי יהיו סימנים מעודדים, עם רווחיות סבירה התואמת את רוח התקופה. נכון לעכשיו מעניקים המלצת ת.יתר במחיר יעד של 38.5 ש' למניה.

רווח צפוי כ- 75-80 מ' ₪. מדובר בתשואה להון של כ- 5%-6%. לא בשורה של ממש, אבל לא נורא על רקע מצב המשק והרעשים החשבונאיים.

יציבות בהכנסות המימון. להערכתנו, למרות ההשפעה השלילית הצפויה בהכנסות המימון של הבנק מהטיפול החשבונאי בנגזרים פיננסים ומהפחתות בתיק המוצרים המובנים, ישמור הבנק על יציבות בהכנסות המימון וזאת בזכות מימושים בתיק אגרות החוב בשוק הישראלי, אשר יביא לבנק רווחי הון גבוהים.
בדומה לבנקים האחרים, אנו מעריכים כי גם בבנק הבינלאומי נהיה עדים לירידה במרווח הריבית הכולל בגלל ירידת המרווח על הפקדונות.

הפרשות לחובות מסופקים יפתיעו לטובה. כבר ברבעון 4/08 התייחסנו להפרשות הנמוכות יחסית בבנק הבינלאומי, אשר היוו כ- 0.9% מתיק האשראי, נמוך מהממוצע במערכת הבנקאית בישראל. להערכתנו, ברבעון הנוכחי נהיה עדים להפרשות נמוכות עוד יותר, אם כי מוקדם להכריז על שיפור מהותי בעניין זה.
אנו חוששים כי בהמשך השנה ההפרשות יהיו גבוהות יותר מאשר ברבעון זה.

גידול בהוצאות התפעוליות. במחצית השניה של 2008 ביצע הבנק מהלכים להרחבת התשתית התפעולית כצעד מכין לצמיחה עתידית. התוצאה היא גידול בהכנסות בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.
עם זאת, יש להעיר כי דווקא בסעיף הוצאות השכר איננו צופים גידול בהוצאות וזאת בשל תרומת קופות הפיצויים הצפויה להקטין את הוצאות השכר וכן להביא להכנסות עודפות בסעיף הכנסות אחרות.

הלימות ההון מעל 12%. כבר בדו"חות 2008 הגיע הבנק ליחס הלימות הון של 12.3% מתוך זה 8.7% הון ראשוני. להערכתנו, הבנק ניצב בעמדה נוחה לפעול להגדלת האשראי ואף לשקול חלוקת דיבידנד.

בשורה התחתונה – אופטימיות זהירה לקראת התוצאות.