הראל פיננסים על דוחות הוט: ההצטרפות לשירותי הטלפוניה והפס הרחב מראה כי פתרון הטריפל של הוט עושה את שלו; מעניקים המלצת משקל יתר עם מחיר יעד 34 ₪

סבורים כי קצב ההצטרפות לשירותי הטלפוניה והפס הרחב של החברה מרשים ואינו מובן מאליו

החברה נסחרת קרוב למחיר היעד, בוחנים את המלצתה ומחיר היעד

הוט פרסמה תוצאות סבירות יחסית לרבעון.
מספר מנויי הטלוויזיה ירד בכ- 3,000 לקוחות, בהתאם למגמת הרבעון הקודם, ה- ARPU משידורים הסתכם בכ- 199, עליה של כ- 4.5% מהרבעון המקביל. אנו צפינו עליה של כ- 6% על כן ההכנסות משידורים הסתכמו בכ- 548 מיליון ₪ לעומת הערכותינו לכ- 555 מיליון ₪.
אנו מופתעים לטובה מקצב ההצטרפות לפס הרחב – כ- 13 אלף מנויים לעומת צפי שלנו לכ-8,000, פתרון הטריפל של הוט עושה את שלו ולהערכתנו בזק תתקשה להשיג כמות מנויים שכזו ברבעון. להערכתנו ההכנסות מפעילות זו הסתכמה בכ- 93 מיליון ₪ , עליה של כ- 14% לעומת אשתקד.
החברה צרפה כ- 33 אלף קווי טלפוניה ברבעון, זאת לעומת תחזית שלנו לגיוס של כ- 30 אלף קווים. להערכתנו מספר המנויים ברבעון (לא קווים עמד על כ- 455 אלף). להערכתנו ההכנסות מפעילות זו הסתכמה בכ- 128 מיליון ₪ , עליה של כ- 37% לעומת אשתקד.

עליה בהפקות המקור לצד עליה בשער הדולר הובילו לגידול של כ- 13 מיליון ש"ח בהוצאות התוכן לעומת אשתקד זאת לצד עליה בהוצאות שכר (בין היתר בגין קליטת עובדים) של כ- 9 מיליון ₪ הובילו את החברה לרשום EBITDA של כ- 250 מיליון ₪, לעומת צפי שלנו לכ- 256 מיליון ₪. החברה רשמה הכנסות חד פעמיות בהיקף של כ- 20 מיליון ₪ כך שבושרה התחתונה רשמה רווח של כ- 32 ₪ מעל הצפי שלנו לכ- 6 מליון ₪.

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת עלה לכ- 212 מיליון ₪ לעומת 123 מיליון ₪ אשתקד. כצפוי החברה הגבירה את השקעותיה לקראת השקתה של הרשת המהירה והם התסכמו בכ- 182 מיליון ₪ לעומת 141 מליון ₪ אשתקד. כך שהתזרים התפעולי בניכוי השקעה הסתכם בכ- 30 מיליון ש"ח לעומת תזרים שלילי של 18 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד.

לסיכום – קצב ההצטרפות לשירותי הטלפוניה והפס הרחב של חברה מרשים ואינו מובן מאליו, אנו מעודדים מתזרים מזומנים החיובי מפעילות שוטפת גם לאחר ההשקעה ברשת החדשה, יכולת זו מאפשרת לה שלא להפחית הוצאות בתחום התוכן בכדי ליצור בידול ממתחרתה וכן להגדיל הוצאות בתחום שירות הלקוחות בכך להוביל להקטנת הנטישה.
המלצתנו הנה משקל יתר עם מחיר יעד 34 ₪, כיוון שהחברה נסחרת קרוב למחיר היעד שלנו, אנו בוחנים את המלצתנו ומחיר היעד שלנו ונעדכנכם לאחר פגש המשקיעים שתערוך החברה.