הראל פיננסים לקראת דוחות כיל: גם הפעם ההסתכלות הנה קדימה- או ליתר דיוק מזרחה - ופחות על התוצאות עצמן

סבורים כי מגמות הרבעון אינן זרות וכי התוצאות צפויות להיות חלשות למדי כשהרווח הנקי ישוב להערכתם לרמת הרבעון הראשון ב- 2006
כימיקלים לישראל צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון הראשון לשנת 2009 ביום ד' הקרוב, ה- 20/05/09. בהתאם למסורת שלושת הרבעונים הקודמים גם הפעם ההסתכלות הנה קדימה או ליתר דיוק מזרחה (סין והודו) ופחות על התוצאות עצמן. מגמות הרבעון אינן זרות, התוצאות צפויות להיות חלשות למדי כשהרווח הנקי ישוב להערכתנו לרמתו ב- Q1-06.

על מה להסתכל
מלבד אומדן לרגישותם של מגזרי התעשייה והתכלית למשבר העולמי והתחזקות הדולר אשר טרם באו לידי ביטוי מלא בתוצאות (להערכתנו ב-Q4-08 הפגיעה היתה חלקית בלבד), אנו ממליצים להביט לעבר מלאי הסגירה של הדשן הצפוי לבצע קפיצת מדרגה משמעותית לרמה של כ- 2.3 מיליון טון, כמו גם על נתוני ייצור האשלג ברבעון בכדי להעריך בכמה הפחיתה כיל את קצב הייצור בספרד ואנגליה (תחת ההנחה כי בים המלח לא נרשמה ירידה משמעותית).

אשלג – אנו מצפים להכנסות של כ- 205 מיליון דולר, ירידה של כ- 65% לעומת הרבעון המקביל אשתקד וחזרה לרמות מכירות של הרבעון הראשון לשנת 2004. זאת לאור ירידה כמותית משמעותית בכמות הנמכרת. אשר להערכתנו תסתכם בכ - 330 אלף טון. שיעור הרווח התפעולי צפוי להמשיך ולשהות ברמות גבוהות ואנו מעריכים כי הרווח התפעולי יסתכם בכ- 116 מיליון דולר.
פוספט – אנו צופים לירידה של כ- 56% במכירות לעומת התקופה המקבילה אשתקד לרמה של כ- 173 מיליון דולר. המרווח התפעולי צפוי לרשום ירידה ולעמוד על כ- 24 מיליון דולר.

ברבעון הרביעי דיווחה החברה על תוצאות סבירות במגזרי התעשייה והתכלית אשר רשמו פגיעה נמוכה יחסית וצפי החברה לשני המגזרים עמד על רבעון ראשון חלש כתוצאה מירידה כמותית וכן מירידת מחירים. להערכתנו לאחר פגיעה חלקית בלבד ברבעון הרביעי אכן צפויה חולשה במגזרים אלו אשר מוצריהם הסופיים מושפעים ישירות מהמשבר העולמי.

מוצרי תעשיה – אנו צופים להכנסות של כ- 203 מיליון דולר, שחיקה של כ- 30% לעומת אשתקד. הרווח התפעולי צפוי לעמוד על כ- 6 מיליון דולר.
מוצרי תכלית –צופים להכנסות של כ- 237 מיליון דולר ורווח תפעולי של כ- 12 מיליון דולר.
אומנם החוזים השנתיים מבוששים לבוא (היה שלום Q2-09)ׂאולם עדיין רמת מחירי הסחורות והמשמעת הנמשכת של יצרניות האשלג מגבירות את המוכנות של השוק להסתכל על התמונה הרחבה ופחות על השנה הנוכחית, דוגמא לכך ראינו בשבוע שעבר עת פורסמו תחזיות ה- USDA לעונת 2009/10.
המלצתנו הנה משקל יתר ומחיר היעד עומד על 45 ₪.