לידר: למרות הראלי המשמעותי והמוצדק במניית אלביט מערכות בתקופה האחרונה - ממשיכים להמליץ בחום על "קנייה"

מעניקים מחיר יעד של 70 דולר למניה; סבורים כי החברה אינה צפויה "ללקק דבש" במסגרת מיזם המל"טים החדש
התייחסותו של יואב בורגן מלידר שוקי הון על אלביט מערכות.
בסוף השבוע דווח על מיזם משותף חדש של אלביט בתחום המל"טים בארה"ב – יחד עם ענקית התעשיות הביטחוניות GD.
המיזם יהיה בדמות חברה חדשה – UAS Dynamics, בבעלות שווה של אלביט ו- General Dynamics.
אגב, בשנת 1993 רכשה אלביט את מרכז הייצור האלקטרוני של General Dynamics ב- Fort Worth, טקסס, אשר ייצר וסיפק בעיקר רכיבים אלקטרוניים עבור מטוס ה-F-16 (לפני שפעילות ה-F-16 נמכרה ללוקהיד מרטין). על בסיס פעילות זו הוקמה חברת הבת של אלביט, EFW. מאז התרחבה EFW באופן משמעותי באמצעות מיזוגים ורכישות, לרבות רכישת פעילות צגי הקסדות הצבאיות של Honeywell (NYSE: HON). EFW וחברת Rockwell Collins (NYSE: COL) מחזיקות כל אחת בכמחצית ממניות חברת VSI, אשר עוסקת במערכות תצוגה לקסדות של טייסי קרב.
הרעיון מאחורי המיזם המשותף הינו למנף את המוניטין העולמי של אלביט בתחום המל"טים (פרויקט ה-Watchkeeper לצבא הבריטי, הניסיון הקרבי של מל"טים מסוגי Hermes ו-Skylark במבצע "עופרת יצוקה", מלחמת לבנון השנייה, ובשירות גרוזיה נגד רוסיה בקיץ האחרון), בשוק האמריקני - תוך ניצול מערכי השיווק המסיביים של General Dynamics ונגישותה הגבוהה לגופי הממשל.
עד היום אין לאלביט נוכחות משמעותית בשוק המל"טים בארה"ב, שנאמד להערכתנו בסדר גודל של כ-2.6 מיליארד דולר (אם נניח כ-60% מסך שוק עולמי נוכחי של כ-4.4 מיליארד דולר). המיזם יפנה אל לקוחות כמו הפטגון והמשרד לביטחון פנים של ארה"ב (Homeland Security).
אלביט אינה צפויה "ללקק דבש" בארה"ב – רמת התחרות בתחום המל"טים היא בהחלט גבוהה, די אם נזכיר מל"ט כמו ה-Predator מבית General Atomics.
על עתיד וחשיבות המל"טים בעיני הממסד הצבאי האמריקני, ניתן ללמוד מדבריו של יו"ר המטות המשולבים Mullen בשבוע שעבר במסגרת שימוע בסנאט – Mullen סבור , כי מטוס הקרב העתידי האמריקני, ה-F-35, עשוי להיות מטוס הקרוב המאויש האחרון.
המיזם המשותף יתבסס על המל"טים של אלביט ממשפחות Hermes (דגם ה-450 אשר הינו מצבעי משנת 2000 ומהווה את ליבת פעילות המל"טים הטקטית של צה"ל וכן את בסיס פרויקט ה-Watchkeeper; דגם ה-900 אשר נחשף בתערוכה האווירית בפאריס לפני שנתיים; דגם ה-1500 למשימות פטרול ימיות); וה-Skylark (מיני מל"טים אשר נבחרו לפרויקט "רוכב שמיים" של צה"ל לאספקת מל"טים טקטיים קטנים).
הלקוחות העיקריים של אלביט בתחום המל"טים כיום הם צה"ל כאמור לעיל; צבא בריטניה (באמצעות מיזם UTacS – 51% בבעלות אלביט, 49% בבעלות Thales); טורקיה (מיזם משותף עם תע"א); וכן צבאות קוריאה, אוסטרליה והכוחות המיוחדים של צרפת (כולם Skylark).

למרות הראלי המשמעותי, והמוצדק לחלוטין בעינינו, במניית אלביט מערכות בתקופה האחרונה - אנו ממשיכים להמליץ בחום על "קנייה", עם מחיר יעד של 70 דולר.