בפועלים מעלים את מחיר היעד למניית טבע ל- 52 דולר מ- 50 דולר; מותירים המלצת 'תשואת יתר'

מעריכים כי במחצית השניה נראה האצה ברווח ובמכירות לאור השקות מהותיות
יחידת המחקר של בנק הפועלים מפרסמת סקירה על טבע.

התוצאות ילכו וישתפרו מדי רבעון
טבע פותחת את 2009 עם מכירות של 3.14 מיליארד דולר ורווח למניה של 0.71$, אולם אנו מעריכים כי ברבעון השני יירשם שיפור והרווח למניה יעמוד על 0.79$ למניה, כאשר במחצית השניה נראה האצה ברווח ובמכירות לאור השקות מהותיות יותר. החברה אישררה את הערכתה כי ב-2009 יירשם רווח מוערך של כ-3.20-3.40$ למניה ואילו ב-2010 צפוי גידול של למעלה מ- 30% ברווח למניה.

עד כה, המיזוג עם באר עולה על הציפיות
החברה הציגה לראשונה דו"ח מאוחד עם באר, ובשיחת הועידה הביעה שביעות רצון מהתקדמות הליך המיזוג. מנכ"ל החברה, שלמה ינאי חזר על הערכת החברה לחיסכון של כ-400 מ' דולר בשנה השלישית למיזוג וציין כי הרכישה תחל לתרום לרווח למניה כבר מתום הרבעון השלישי, מעט מוקדם מהציפיות ערב הרכישה.

מוצרים יחודיים- חלק קטן בהכנסות, חלק מהותי ברווח
הרבעון הראשון היווה דוגמה לאיזון המודל העסקי של טבע- כאשר עסקי הגנריקה לא צומחים בשיעור גבוה, המוצרים הממותגים מפצים על הגידול הנמוך בשאר הסגמנטים. בשורת המכירות אמנם לא ראינו פיצוי מלא על החולשה היחסית בגנריקה, אולם בשורת הרווח הדברים השתפרו וזאת הודות לשיעורי רווח גבוהים במוצרים המקוריים/ממותגים.

צבר המוצרים המאוחד- גדול בהרבה משאר המתחרים
נכון ל-27.4.2009, לחברה 197 בקשות הממתינות לאישור ה-FDA. סך המכירות השנתיות של מוצרים אלו עומד על כ- 109 מיליארד דולר. מתוך בקשות אלה, 134 בקשות הינן בהליך Par 4, כאשר ב-84 מוצרים אשר סך מכירותיהם מוערך ב-53 מיליארד דולר מאמינה החברה כי היא הראשונה להגיש הבקשה, ולכן צפויים לה 180 יום בלעדיות בשיווק.

2010 מתקרבת- מעלים מחיר יעד ל-52$
מעתה, בכל רבעון אנו צפויים לראות שיפור ברווח אולם הביצועים החזקים יותר צפויים ב-2010, אז צפויה החברה לדווח על רווח למניה גבוה מ-4.20$ . אנו מעדכנים את מחיר היעד שלנו מ-50$ ל-52$ וזאת בהתבסס על מכפיל 12 ל-2010, המלצתנו נותרת תשואת יתר.