לידר לקראת דוחות אורמת: ממליצים על המניה ב'תשואת יתר' עם מחיר יעד של 34 ש'

צופים רווח נקי של 14 מיליון ד' על הכנסות של 69.4 מיליון דולר
אורמת טכנולוגיות, צפויה לפרסם את דוחות הרבעון הראשון של 2009 ביום שני הקרוב ובלידר שוקי הון מפרסמים תחזית לתוצאות הכספיות:
צמיחה בשיעור של כ-8% במגזר החשמל, לעומת הרבעון הראשון של 2008: אנו מעריכים כי הכנסות החברה ממגזר החשמל יסתכמו בכ-64 מ' דולר שיגיעו מגידול של כ-35 מגה מגווט בשלב ב' בפרויקט אולקריה III, אשר הקמתו הושלמה בדצמבר 2008 והופעל מסחרית בתחילת הרבעון הראשון של 2009.
תוספת של כ-10 מגווט (חום שיורי) ברבעון הראשון של 2009
5.5 מגווט כחלק מפרויקט OREG שהתווספו בסוף הרבעון.
הפעלה מסחרית של פרויקט PEETZ (4 מגווט) החל מינואר.

במגזר המוצרים אנו צופים לגידול במכירות של פי 3 בקירוב, ביחס לרבעון המקביל אשתקד: הנהלת החברה צופה הכנסות בטווח שבין 100-120 מ' דולר לשנת 2009 במגזר המוצרים (בהסתמך על צבר הזמנות קיים).

צפי לשחיקה בשיעור הרווח הגולמי במגזר החשמל: אנו מעריכים כי נראה שחיקה בשיעור הרווח הגולמי בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, בעיקר כתוצאה מ:

ירידה נוספת בתעריפים בפרויקט PUNA, כפי שניתן לראות בגרף בעמוד הבא. נזכירכם כי PUNA מהווה כ-6% מסך כושר הייצור בשל החברה. יחד עם זאת, סביר כי התעריפים בחודשים הקרובים יהיו גבוהים בשל היותם תלויים במחיר הנפט

הפסקת תשלום ה-adder בפרויקט היבר 2 ביוני האחרון, בהתאם לחוזה. התשלום עמד על כ-34 דולר למגה וואט שעה וההכנסות בגינו הסתכמו בכ-2.5 מ' דולר.

בפרויקט סטימבוט החברה החליפה טורבינות ברבעונים הקודמים של 2008 ועל כן טוענת שאי האספקה הייתה זמנית ותביעתה של חברת החשמל אינה מוצדקת. בהתאם אורמת לא הפרישה את סכום התביעה כולו. כלומר, אם אורמת לא תזכה בתביעה אנו צפויים לראות הפרשות נוספות בעתיד.

סעיפים שהביאו לפגיעה ברווח הנקי ב-2008, עלולים להשפיע לשלילה גם על Q109:
לחברה חשיפה של כ-3 מ' בגין אחזקה בני"ע מסוג ARS.
חשיפה לשינויים בשערי חליפין.

השורה התחתונה...
בסה"כ אנו צופים כי החברה תפרסם דוחות טובים עם צמיחה בהכנסות וגידול ברווחים. יחד עם זאת, אנו מעריכים כי מגמת השחיקה בשיעור הרווח הגולמי תימשך וגם ברבעון הראשון של 2009 הפגיעה בשיעור הרווח הגולמי תשפיע גם על שיעור הרווח התפעולי והנקי. אנו ממליצים על אורמת תעשיות בתשואת יתר, עם מחיר יעד של 34 ₪, (בדומה למחיר בו נסחרת המניה) נעדכן את מחיר היעד לאחר פרסום הדוחות.