לידר לקראת פרסום דוחות טבע: צופים לרווח נקי של 601 מיליון דולר על מכירות רבעוניות של 3.345 מיליארד דולר

חוזים כי המכירות בכל שנת 2009 צפויות להיות בטווח שבין 14.1-14.06 מיליארד דולר; מעניקים המלצת 'קניה' במחיר יעד של 54 ד' למניה
מחר, לפני פתיחת המסחר בת"א (בסביבות 08:00), תפרסם טבע את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של 2009. להלן תחזיות לידר שוקי הון יחד עם תחזיות הקונצנזוס: התחזיות שלנו די דומות לקונצנזוס - אנו צופים לרווח נקי של 601 מיליון דולר (67 סנט למניה) על מכירות רבעוניות של 3.345 מיליארד דולר.
הרבעון הראשון של 2009 הינו הרבעון הראשון שבו טבע מאחדת את תוצאותיה של Barr אשר נרכשה בקיץ אשתקד, כך שייתכנו קשיים בהשוואות כגון צמיחה אורגנית, וכיו"ב.
בסה"כ הרבעון הראשון היה נטול אירועים מיוחדים ומעניינים במיוחד מבחינתה של טבע, וללא השקות גנריות משמעותיות. ההשקה המשמעותית ביותר היתה גרסה גנרית ל- Solodyn (תרופה לטיפול באקנה של חברת Medicis), אשר היתה בעלת פוטנציאל מסחרי קטן למדי (מכירות של תרופת המקור בכ-365 מיליון דולר בלבד מדי שנה בארה"ב), והיא ממילא הסתיימה בפשרה משפטית עם החברה האינובטיבית תוך 24 שעות ממועד ההשקה (טבע קיבלה מ- Medicisזכות לשווק גרסאות גנריות ל- Solodyn החל מנובמבר 2011).
מעבר להשלכות איחוד תוצאותיה של Barr, יהיה מעניין לעקוב אחר ביצועי פעילות המשאפים של טבע, לאחר המכירות המואצות ברבעון הרביעי של 2008 (כ-256 מיליון דולר, לעומת 177 מיליון דולר ב-Q3/08, ו-189 מיליון דולר ב-Q4/07), על רקע החובה הרגולטורית למעבר ממשאפים מבוססי CFC אל משאפים מבוססי HFA בתחילת 2009.
אנו לא מייחסים סבירות גבוהה לעדכון תחזיות מצד הנהלת החברה מחר. נזכיר, כי במסגרת שיחת הועידה בעקבות פרסום דוחות Q4/08 בחודש פברואר, הנהלת טבע סיפקה את התחזיות השנתיות הבאות:
המכירות בשנת 2009 צפויות להיות בטווח שבין 14.1-14.06 מיליארד דולר, בהינתן שערי המטבעות הנוכחיים אשר פועלים לרעת החברה (בהינתן שערי המטבעות הממוצעים לשנת 2008, המכירות ב-2009 צפויות להיות בין 15.15-15.65 מיליארד דולר).

ביחס ל-EPS החזוי ל-2009, טבע למעשה סיפקה שלושה "סטים" של תחזיות:
2.65-2.85 דולר למניה, על בסיס GAAP;
2.85-3.05 דולר למניה, על בסיס Non -GAAP (בנטרול מחיקות, הפרשות וסעיפים חד-פעמיים);
3.20-3.40 דולר למניה, על בסיס Cash Non -GAAP (בנטרול הפחתות של נכסים בלתי-מוחשיים, התאמות מלאי, מחיקות, הפחתות, הפרשות וסעיפים חד-פעמיים).
ביחס לשנת 2010 - צמיחת EPS חזויה בשיעור של 30%-35%.
מחיר היעד שלנו למניית טבע – 54 דולר, המלצתנו "קנייה".