בכל פיננסים פסימיים ביחס לכיל: התאוששות שוק האשלג עדיין רחוקה; דוחות מוזאיק ממחישים כי החקלאים לא מוכנים לשלם את המחירים הנוכחיים

החברה המתחרה מעריכה כי הביקוש לאשלג לא יתאושש גם ברבעון הבא. מדובר בהערכה מפתיעה לאור הציפיות לחזרת החקלאים בארה"ב לרכישות מוגברות של דשנים באביב
אבירן רביבו, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' מגיב לדוחות מוזאיק, מתחרה של כיל, ולמצב שוק האשלג:
ביום שלישי שעבר פרסמה מוזאיק את דוחות הרבעון השלישי שלה שהסתיים בסוף פברואר. הדוחות היו חלשים מאוד, הרבה מתחת לציפיות השוק. להערכתנו, הדוחות לא רק חושפים את עומק המשבר של תעשיית הדשנים – הם אף דוחים (שוב) את נקודת היציאה ממנו.
נתחיל מהשורה התחתונה. החברה דיווח על נפילה של 89% (!) ברווח הנקי ל- 58 מיליון $ בלבד, וזאת בהשוואה לרווח של 520 מיליון $ ברבעון המקביל ומול ציפיות השוק לרווח של 107 מיליון $.
ברמת המגזר,החברה דיווחה על הפסד תפעולי של 66 מיליון $ במגזר הפוספט לאחר נפילה של 670 $ במחיר המכירה ברבעון אחד למחיר של 413 $ לטון ונפילה של 50% בכמויות הנמכרות.
במגזר האשלג, החברה דיווחה על מחיר מכירה של 565 $ לטון ועל נפילה של 63% בכמויות הנמכרות ל-784 א' טונות בלבד.

כמה נקודות (גם למחשבה) מהדוחות ושיחת הוועידה :
1. החברה מעריכה כי הביקוש לאשלג לא יתאושש גם ברבעון הבא. מדובר בהערכה מפתיעה לאור הציפיות בשוק לחזרת החקלאים בארה"ב לרכישות מוגברות של דשנים באביב לאחר שרכשו בהיקפים זעומים בסתיו האחרון. בראייה שנתית, מוזאיק מעריכה כי שיעורי השימוש באשלג יפלו בהיקף של 20%-30% ב-2009 לעומת השנה החולפת. החברה הדגישה את הרתיעה החזקה אצל החקלאים בארה"ב (אליה התייחסנו בעבר) מרכישת דשנים, ובייחוד אשלג, בתקופה הנוכחית. המנכ"ל ציין כי חקלאים בארה"ב אשר השתמשו בכמויות גבוהות של אשלג בשנים האחרונות פשוט החליטו לדלג כליל על השימוש באשלג השנה. זאת מתוך ידיעה כי לדבר לא תהיה השפעה גדולה מדי על שיעורי התפוקה. ואנו נשאל : הכיצד חברות האשלג ממשיכות להתבצר במחירים האלו לנוכח תגובה כה חריפה בשוק ? ולכמה זמן יחזיקו מעמד ?

2. התאוששות בכמויות המכירה בפוספט בתקופה הקרובה – לא במחיר. מוזאיק מציינת כי מכירות הפוספט השתפרו בשבועות האחרונים וכי היא מתעתדת לחזור ליצור בהיקף שגרתי בהמשך השנה. עם זאת, החברה לא צופה התאוששות משמעותית במחיר דשני הפוספט ותאלץ להמשיך במחיקות במגזר זה בגין חומרי הגלם. בעניין זה חשוב לזכור כי החוזה האחרון שחתמה הודו לרכישת חומצה זרחתית ב-630 $ והירידה במחירי סלע הפוספט תקשה על מחירי דשנים אלו להתרומם עם החזרה לשוק של שחקנים חדשים.

3. חששות מפני שינוי מבני לרעה בביקוש לדשנים. בשיחת הוועידה הועלו חששות כי אנו בפני תקופה בה תירשם נסיגה מתמשכת בשיעורי השימוש בדשנים במדינות המפותחות. הסיבות העיקריות (שגם בהן דנו בעבר): התגברות השימוש בזרעים מהונדסים והתפתחות הטכנולוגיות המאפשרות שימוש יעיל ומדוד יותר בדשנים ("חקלאות מדייקת"). אלו מפחיתים את חששות החקלאים מהפגיעה ביבולים לאחר שימוש חסר בדשנים. החברה למעשה הסכימה עם חלק מטענות אלו אך טענה כי היא מאמינה שהירידה בתפוקות בו תבוא וכי הגורם המרכזי העומד מאחורי החולשה בשוק נעוץ בעודפי ההיצע בשרשרת ההפצה.

לסיכום, התאוששות שוק האשלג עדיין רחוקה .דוחות מוזאיק ממחישים כי החקלאים פשוט לא מוכנים לשלם את המחירים הנוכחיים על האשלג.