בפועלים מעלים את ההמלצה לחב' בזק ל"תשואת יתר" בפרמייה על השוק של 22.6%

האנליסטים של הבנק מעריכים כי החברה תעמוד בתחזיותיה בשנת 09 ותספק רווחים הדומים לשנת 08
בזק פרסמה לפני שלושה שבועות את דוחותיה הכספיים ובבנק הפועלים פרסמו לקראת סוף השבוע שעבר סקירה על החברה. בבנק מעריכים כי החברה תעמוד בתחזיותיה בשנת 09 והיא תספק רווחים הדומים לאלה של שנת 08. לכן הם מעלים את ההמלצה לחברה לתשואת יתר. להלן הסקירה שפרסמו:
בוצת בזק המשיכה לשמור על יציבות בהכנסותיה גם ברבעון האחרון, למרות אפקט עונתי חזק, שנגרם כתוצאה מחגי תשרי שהתרחשו ברובם ברבעון האחרון של השנה ופגעו בהכנסות פלאפון ולמרות השחיקה המתמשכת בשימוש בקווים הנייחים לטובת HOT ולטובת שימוש בסלולר. השחיקה בהכנסות הקווים הנייחים מקוזזת בעליה בהכנסות מ-YES, בזק בינלאומי ומקווי אינטרנט (ADSL).
הרווח התפעולי של הקבוצה קטן ב-3.8% ברבעון הרביעי. בנטרול הפרשה בסך 177 מיליון ₪, לצורך פרישה עתידית של עובדים במהלך 2009, הרווח התפעולי גדל ב-36.6% ביחס לרבעון המקביל. הצמיחה (בנטרול ההפרשה) נרשמה בחטיבת בזק קווי, שבה הרווח התפעולי צמח במהלך הרבעון ב-12% ובפלאפון, בה הרווח התפעולי צמח ב-19.5%. שאר חטיבות בזק הראו גם הן שיפור ניכר ברווח התפעולי, בעיקר כתוצאה מהפחתת עלויות, התייעלות והכנסות גבוהות במעט ביחס לרבעון המקביל.
להערכתנו, בשנת 2009 צפויה סביבה רגולטורית נוחה יחסית. בשלב זה נראה כי הושעו תהליכים הקשורים לועדת גרונאו, לא צפויה הורדה נוספת בדמי הקישוריות, ולא קיימות על הפרק תקנות צרכניות אחרות. בסוף 2008 חברות הסלולאר עברו לחיוב על פי שנייה מחיוב לפי 12 שניות, אולם העלו מחירים בהתאם. לבזק צפויות הקלות רגולאטוריות בתחום שיווק חבילות תקשורת (טלוויזיה רב-ערוצית, תשתית אינטרנט ושרותי אינטרנט), כתוצאה מירידת פלח שוק הקווים הנייחים, הפרטיים, אל מתחת לרף ה-85%.
קבוצת בזק חילקה ותחלק דיבידנד בגין ריווחי 2008 בסך 1.51 מיליארד ₪, המשקף כ-100% מהרווח וכ-9.3% תשואת דיבידנד על המניה, תשואת דיבידנד נאה ביחס לאלטרנטיבות הריבית הקיימות בשוק ההון כיום.
לסיכום, קבוצת בזק ממשיכה לשמור על יציבות בהכנסותיה, כתוצאה משחיקת הכנסות בקווים הנייחים, שמקוזזת על ידי עליה בהכנסות קווי ADSL, Yes, ובזק בינלאומי. תהליכי ההתייעלות של בזק יימשכו ויעידו על כך 177 מיליוני השקלים שהופרשו בגין הסכמי פרישת 245 עובדים נוספים במהלך 2009. אנו סבורים, כי למרות המשבר הכלכלי, בזק תעמוד בתחזיותיה ותצליח לספק רווחיות תפעולית דומה לזו של שנת 2008.
אנו מעלים את המלצתנו ל"תשואת יתר" עם מחיר יעד של 8.4 ₪ למניה, המבטא פער של כ-22.6% ממחיר השוק כיום.