בתגובה לדוחות: בלאומי רואים סימני התאוששות ברבוע הכחול; סבורים כי רשת "מגה בול" תציג אלטרנטיבת קנייה טובה לימי מיתון

מותירים את המלצתם למניית החברה על תשואת יתר במחיר 45 שקלים
לאומי מפרסמים סקירה על רשת הרבוע הכחול, ב[תגובה לדוחות מאתמול (ב').
כפי שציינו בעדכון הקודם, אנו רואים ברבוע כחול סימני התאוששות כאשר החשובה בינהם הינה השקת רשת "מגה בול" בדצמבר 2008 , שלהערכתנו, תציג אלטרנטיבת קנייה טובה לימי מיתון ומצד שני תהווה פתרון לבעיית המיצוב של רשת "מגה" ופתרון חלקי לבעיית הצריכה בקרב העדה החרדית ברשת "שפע שוק". עם זאת, ברבעון הרביעי טרם נראתה התאוששות בצמיחת מכירות החברה אשר מפגרת אחרי שיעורי הצמיחה של שופרסל, שאף הן לא היו מרשימות ביחס לעליית מחירי המזון. על אף שהערכות אלו טרם באים לידי ביטוי ברבעון הרביעי, אנו ממשיכים להחזיק בדעה שנראה שיפור בנתח שוק של רבוע כחול ברבעונים הקרובים. לאור השקת רשת מגה בול ותהליכים אחרים, הרווחיות, כצפוי, לא הייתה טובה ברבעון הרביעי.
ברבעון הרביעי הכנסות החברה הסתכמו לכ- 1,753 מיליון ₪ אשר היוו ירידה של כ- 1.7%, במקביל מכירות החנויות הזהות ירדו בכ-4.5% . הירידה בהכנסות נבעו מהחולשה של רשת מגה ורשת שפע שוק, טרם הוסבו לרשת מגה בול. הרווח הגולמי ברבעון הסתכם בכ- 490 מיליון ₪, כ-27.9% מהמכירות לעומת רווח גולמי ברבעון המקביל של כ-477 מיליון ₪, כ- 26.7% מהמכירות. העלייה בשיעור הרווח הגולמי
וכן שיפור תנאי המסחר מול ספקים. העלייה במרווחים הגולמיים, ברבעון היו לחברה הוצאות תפעוליות גבוהות מאוד: ברבעון הרביעי החברה השיקה 39 סניפי מגה בול, בהשקעה של כ- 30 מיליון ₪ הכולל כשליש מסך שטח המכירה של רשת רבוע כחול וכן השקת סניפים חדשים של עדן טבע מרקט ופעילות ד"ר בייבי. ברמה השנתית ההוצאות אשר מצריכות השקעה גבוה מחנויות רבוע האחרות. הרווח התפעולי ברבעון הסתכם בכ-44 מיליון ₪, המהווה ירידה של כ-33% בהשוואה לרווח התפעולי בתקופה המקבילה והיווה 2.5% מהמכירות בהשוואה לרווח של כ-65.7 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשר היווה שיעור של כ- 3.7%.

אנו מותירים את המלצתנו למניית החברה על תשואת יתר במחיר 45 שקלים למניה.