כלל פיננסים על בזק: מצפים לרבעון חיובי בסיום 2008; 2009 בסימן התחלות חדשות

צופים כי הרווח הנקי יעלה ב-25% ברבעון; חוזרים על המלצת תשואת יתר במחיר יעד של 7.6 ₪ למניה
אנחנו מצפים לרבעון חיובי של בזק במשך לדוחות הקודמים. הרבעון יושפע לרעה מהפרשה לפיצויים כחלק מהמגמה של בזק להוביל לצמצום במספר העובדים, אך למרות זאת ה- EBITDA יהיה בסימן חיובי והרווח הנקי 25%+.
המניה, שהצליחה לשמור על טריטוריה חיובית ב- 12 החודשים האחרונים מול הצניחה של השוק, תהנה במהלך 2009 משתי התפתחויות שיתפסו תאוצה במהלך השנה: 1. פריסת ה- NGN 2. צבירת כוח בפלאפון.

אנחנו חוזרים על המלצת תשואת יתר ביעד של 7.6 ₪.

בזק סולו – הרבעון הרביעי יושפע לרעה מהוצאות הפרשה לפיצויים בסך 177 מיליון ₪ שיאוזנו חלקית ברווח של 50 מיליון ₪ ממכירת פעילות הלוויינים. השחיקה בהכנסות ממשיכה אך החברה יותר ממפצה עליה בקיצוץ הוצאות תפעוליות. בנטרול ההשפעות לעיל הרווח התפעולי צפוי לגדול בשיעור של 16% מול התקופה המקבילה. בזק ממשיכה לפרוס את הרשת החדשה שתוביל לחסכון בעלויות אך מיצוי הפוטנציאל שלה טמון בהרחבת הסכם הפרישה עם הועד לצמצום כוח האדם.
פלאפון – בכיוון של דוחות המתחרים, שהיו חיוביים למרות ריבוי החגים ברבעון. ההשפעות השליליות שחלו עליהם בתחומי ההכנסות מנדידה והאטה בסקטור העסקי פחות רלוונטיים לפלאפון בשל תמהיל הלקוחות שלה. השיפור יודגש מול רבעון מקביל שהיה עמוס בסבסודים בשל ניידות המספרים ובסה"כ אנחנו מצפים לשיפור של 53% ב- EBITDA מול התקופה המקבילה ותוספת של 20 אלף מנויים.
בזק בינלאומי - אנחנו מצפים לירידה קלה בהכנסות (אבל שיפור במרווחים) בשל השפעה שלילית של מועדי החגים והאטת התיירות עקב המשבר הכלכלי על תחום השיחות לחו"ל שיאוזנו חלקית מהמשך הכיוון החיובי של תחום האינטרנט. מוקד העניין של בזק בינלאומי, יחד עם שאר ספקיות האינטרנט, נמצא מחוץ לדוחות בשעה שפרטנר ואולי בהמשך גם הוט מתכננות לקחת חלק מהעוגה.
YES - הוט המתחרה איבדה 8000 לקוחות. ייתכן שיש פה הגדרת לקוח גמישה במיוחד אך בכל מקרה, אנחנו מניחים שחלק ניכר מאיבוד הלקוחות הלך למתחרה YES ולא חל צמצום בהיקף השוק (עדיין). כמו כן אנחנו מניחים עליה ב- ARPU וצמצום עלויות שיובילו לשיפור נאה בתוצאות. החשש הגדול ממשיך להיות תחילת השידורים הקרקעיים ברבעון השלישי 2009.