הראל פיננסים סבורים כי בראיה של כלל השוק נראה כי מכתשים אגן איבדה ברבעון הרביעי מקצת מיתרונה היחסי למול מתחרותיה

ממשיכים להעריך כי החששות לשנת 2009 מתומחרים היטב כבר במניית החברה; מותירים המלצת משקל יתר עם מחיר יעד של 24 ש"ח
הראל פיננסים בתגובה לדוחות מכתשים אגן: החברה פרסמה תוצאות טובות, תוך עקיפת תחזית ההכנסות והרווח, כשעליית המלאי ממשיכה להעיב על הישגי החברה ברבעון.
גיאוגרפית, החדשות הטובות ברבעון מגיעות מצפון אמריקה בה הצליחה החברה להגדיל את הכנסותיה בכ-28% לעומת הרבעון המקביל אשתקד.
התמורות הכלכליות לצד התחזקות האירו ברבעון הרביעי הובילו את החברה לרשום ירידה של כ- 6% בהכנסות באירופה. עלית המטבע השפיע גם על המרווח הגולמי אשר ירד לכ- 28.2%, צמצום בהוצאות התפעוליות של כ- 9.7% לעומת אשתקד הוביל את החברה ל-EBITDA של כ- 58 מיליון דולר לעומת צפי שלנו לכ- 46 מיליון דולר.
צרכי ההון החוזר ממשיכים לעלות תוך שהמלאי רושם גידול של כ- 160 מיליון דולר לרמה של כ- 1.135 מיליארד דולר. החברה אומנם הצהירה כי המלאי אינו צפוי לרדת ברבעון הרביעי אלא רק במהלך שנת 2009 אולם ניתן היה לפחות לצפות כי לא יעלה במידה שכזו. בהקשר זה נציין כי החברה מדווחת כי עודפי היצע ח"ג בסין וירידה במחירי הנפט בעולם צפויים להשפיע על רווחיות בשנה הקרובה. בסיכומו של של הרבעון הרביעי רשמה החברה תזרים שלילי מפעילות שוטפת בסך של כ- 87.2 מיליון דולר ובכלל המחצית השניה נרשמה
ירידה ש כ- 199.1 מיליון דולר.
החברה ציינה מספר פרמטרים צפויים להשפיע על תוצאות שנת 2009 ביניהם לחצי אשראי, הקטנת ביקוש לאור מחירי הסחורות, הקטנת שטחי מזרע, שע"ח וכיו"ב. גורמים אלו ידועים ואינם צפויים לשנות לרעה את תחזיותנו לשנת 2009 אשר גם כך נמוכות יחסית.
בראיה של כלל השוק נראה כי החברה איבדה ברבעון הרביעי מקצת מיתרונה היחסי למול מתחרותיה ובסיכום שנתי ניתן לראות כי החברה אומנם צומחת בקצב גבוה יותר ממתחרותיה אולם אינה מצליחה לתרגם פער זה לפרמטרים נוספים.
לסיכום, אנו ממשיכים להעריך כי החששות לשנת 2009 מתומחרים היטב כבר במניית החברה.
המלצתנו נותרת משקל יתר עם מחיר יעד של 24 ש"ח.