פסגות לקראת דוחות מכתשים אגן: רבעון חלש עונתית, סימני שאלה רבים לקראת 2009; המלצת 'ת. שוק' במחיר יעד של 24.6 ש'

מעריכים כי ברבעון הראשון יתקשה הענף לשמור על רמת הפעילות שאפיינה את הרבעון הראשון של 2008
ביום רביעי ה- 11.3 לפני פתיחת המסחר צפויה מ.א. לפרסם את תוצאות הרבעון הרביעי. ענף הגנת הצומח שמר על יציבות יחסית ברבעון זה. עונתית, הרבעון הרביעי הוא חלש יחסית ומתאפיין בעיקר במכירות טרום עונה באירופה ובארה"ב ומכירות פוסט עונה בדרום אמריקה ובכל מקרה מתאפיין ברווחיות נמוכה ביחס לשאר הרבעונים בשנה.
מדיווחי החברות בענף עולה כי מגמת עליית המחירים שאפיינה את תשעת החודשים הראשונים של השנה התמתנה משמעותית ובמקביל נרשמה ירידה של מספר אחוזים בכמויות המכירה ברב החברות. ברבעון זה אף נראה לראשונה את השפעת המטבעות, כאשר היחלשות היורו והמטבעות במזרח אירופה פוגעת בהכנסות וברווחיות הגולמית. גורם מקזז לפגיעה ברווחיות הוא היחלשות המטבע הישראלי והמטבע הברזילאי, בהם נקובות רב עלויות הייצור של החברה שאינן חומרי גלם.

סימני השאלה לגבי יכולת השמירה על יציבות בפעילות ב- 2009 רבים. בשלב זה אנו מעריכים כי ברבעון הראשון יתקשה הענף לשמור על רמת הפעילות שאפיינה את הרבעון הראשון של 2008. שלושת הגורמים המרכזיים הם תנאי מזג אוויר פחות טובים מהתנאים המושלמים ששררו בתחילת האביב אשתקד, המשך חולשה בברזיל על רקע הבצורת בדרום המדינה, ירידת מחירי הסחורות ומשבר האשראי והמשך היחלשות היורו והמטבעות במזרח אירופה ובאוסטרליה לעומת הדולר במהלך הרבעון שממשיכה לפגוע ברווחיות הגולמית.

בשבועות האחרונים אנו עדים להערכות כי ישנה דחיית מכירות מהרבעון הראשון לרבעון השני שמגיעה על רקע כמויות מכירה נמוכות יותר. נזכיר, כי ברבעון הראשון של 2008 דובר על הקדמת מכירות לאחר שכמויות הביקוש הפתיעו את החברות בענף ובספו של דבר הסתבר שהשוק כולו צמח בשיעור גבוה מהצפוי.
חשש משמעותי נוסף הוא מיכולת החברה להראות ירידה משמעותית במלאי ברבעון הראשון וייתכן כי לאור דחיית המכירות גם ירידה זו תידחה. במהלך המחצית הראשונה החברה צפויה למכור מלאי יקר שנאגר במהלך הרבעון השני והשלישי של 2008 , גורם נוסף הצפוי להעיק על הרווחיות הגולמית.
לאור סימני השאלה הרבים ולאור אופיו של ענף האגרו כימיה והחשש כי ביקושים נמוכים יגררו
ירידות מחירים, התפתחות בהחלט שלילית על רקע היחלשות המטבעות בעולם, בשלב זה אנו מותירים המלצת תשואת שוק למכתשים אגן. מחיר היעד, ובמידת הצורך גם ההמלצה יעודכנו לאחרפרסום הדוחות, כנס המשקיעים ושיחת הועידה.