לאומי: הבנקים יגיסו בקרוב הון נוסף כדי לעמוד בהלימות ההון שדורש בנק ישראל

מפרסמים סקירה שבועית ומציינים לטובה את סלקום שהצליחה לשמור על מומנטום בעין הסערה
שוק המניות: שבוע המסחר בשוק המניות המקומי נפתח השבוע בירידות שערים חדות, על רקע המגמה השלילית מעבר לים שנרשמה בסוף השבוע שעבר. בהמשך השבוע שב השוק המקומי להפגין חסינות יחסית. החסינות, שבולטת מאז תחילת השנה, הביאה את מרבית מדדי המניות בשוק המקומי לפתוח פער של עשרות אחוזים על פני המקבילים להם בחו"ל, ונובעת להערכתנו הן מהשפעתם הרבה של החברות הדפנסיביות על המדדים והן ממגבלות ההשקעה הקיימות למרבית הגופים הפועלים בשוק המקומי. איתנות זו, לוותה השבוע במחזורי מסחר בהיקף דומה לממוצע היומי שנרשם מאז תחילת השנה, כ- 1.08 מיליארד ₪.

כאמור, בדומה לשבוע שעבר, גם השבוע בלטו לשלילה מניות הבנקים. אל גל אזהרות הרווח שפוקד לאחרונה את הענף הצטרף בתחילת השבוע בנק דיסקונט, אשר הודיע כי הוא צופה הפסד של כ-120-70 מיליון ₪ לרבעון הרביעי של 2008. בנק הפועלים, מצידו, דיווח השבוע על הורדת דירוג של s&p מעלות להון הראשוני המורכב וההון המשני העליון שהונפקו ע"י הבנק, דבר אשר עלול בעתיד לפגוע ברווחיותו, ומגביר את חששות המשקיעים. אלה, מתחדדים עוד יותר על רקע הפרסומים בתקשורת כי ניכרת לאחרונה מגמת החמרה מצד המפקח על הבנקים, בעיקר באשר לאופן מדידת הלימות ההון, דבר שעשוי להביא לגיוסי הון נוספים בענף כבר בעתיד הקרוב. התפתחויות אלו, לצד הסנטימנט השלילי הפוקד את המגזר הפיננסי בחו"ל והמצב המאקרו-כלכלי העגום נותן במניות הענף את אותותיו, ושעריהן רשמו השבוע נקודות שפל חדשות.

על רקע הירידות בשווקים בלטה לחיוב מניית סלקום שסיימה את השבוע בעליות שערים. החברה שפרסמה את דוחותיה לרבעון הרביעי של 2008 ולשנה כולה, הציגה תוצאות טובות. את הרבעון, סיכמה החברה עם קיטון של 0.8% בלבד בהכנסות, אשר נבע מהשפעת העונתיות ומהירידה במכר ציוד הקצה. ברווח התפעולי והנקי נרשם לעומת הרבעון המקביל אשתקד שיפור בשיעורים של כ- 39.4% וכ- 32.1% בהתאמה, וסך ה- EBITDA גדל ב- 17.9% והסתכם ב- 566 מיליון ₪. שיעורו של ה-EBITDA מסך ההכנסות רשם שיפור אף הוא וטיפס מרמה של 30.3% מסך ההכנסות ברבעון המקביל, לרמה של 36.0% ברבעון זה. החברה ציינה כי עד כה השפעות המשבר העולמי עליה היו קטנות יחסית, ובאו לידי ביטוי בעיקר בירידה בהכנסות משירותי נדידה.

עניין מיוחד שבו לרכז השבוע מניות הדשנים כי"ל והחברה לישראל. בתחילת השבוע רשמו אלו ירידות חדות, על רקע המגמה במחירי הסחורות החקלאיות ומקבילותיהן בעולם. בהמשך השבוע, עם פרסום תוכנית הממשלה הסינית להאצת הצמיחה, אשר צפויה להביא לעלייה בהיקף הביקושים למוצריהן, רשמו מניות הענף עליות שערים בולטות. עם סיום השבוע, התחלפו אלה בירידות, לאחר שתאגיד שיווק האשלג הרוסי (BPC) הודיע כי הוא חותך ללקוחותיו בברזיל את מחירו של טון אשלג ב-250 דולר, ל-750 דולר בלבד, מה שהגביר את החששות של המשקיעים מהיווצרות גל של הורדות מחירים בענף.

בזירת המאקרו, גברו השבוע ההערכות כי השלכות המשבר על הכלכלה הריאלית, וביניהן עלייה בשיעורי האבטלה, יחריפו בהמשך. מעיון בנתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה לשיעור האבטלה ברבעון הרביעי של 2008 עולה כי בהיקף המשרות במשק לא חל שינוי משמעותי, וכי הגורם המרכזי לעלייה בשיעור האבטלה מרמה של כ-6.0% ברבעון השלישי של 2008 לרמה של 6.3% ברבעון הרביעי היה גידול שחל בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה האזרחי. לאור הצמיחה השלילית הצפויה ב- 2009, נראה כי גם במספר המועסקים במשק יחול בהמשך צמצום, דבר שיביא את שיעור האבטלה לטפס במהלך השנה הקרובה עוד יתר. זה, יגיע על פי הערכות הבנק, לקראת סוף השנה לרמה של קרוב ל-8% מכוח העבודה האזרחי, וישפיע לשלילה גם על רווחי החברות.

מבט לעתיד : להערכתנו, חברות רבות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. יחד עם זאת, רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה במניות עודנה גבוהה. אנו צופים כי בטווח הקצר תושפע התנהגות השוק המקומי מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים. התאוששות בשוק צפויה רק לקראת סוף 2009. לקוח בעל אופק השקעה ארוך טווח (מספר שנים), יוכל למצוא ניירות ערך במחירים מעניינים. מנגד, בשל התנודתיות הרבה, אין השוק מתאים ללקוח שונא סיכון או לזה שיידרש לכספו בטווח הקצר.