הפחתת מחיר האשלג לברזיל: בלידר סבורים כי מדובר באיתות לסינים לבל ישתהו מדי במו"מ

יואב בורגן סבור כי ב-BPC רומזים כי הם מוכנים ומסוגלים "לשחרר" סחורה בשווקים עולמיים גדולים אחרים לאשלג; מותיר המלצת קניה במחיר יעד של 70 ש'
התייחסותו של יואב בורגן מלידר שוקי הון על כי"ל.
אמש דיווח BPC – תאגיד ייצוא האשלג הרוסי (החברות אורלקלי + ביילרוסקלי), כי החליט להפחית בשיעור של כ-25% את מחירי המכירה שלו בברזיל, עבור משלוחי אשלג בחודשים מרץ-מאי השנה, ל-750 דולר לטון עבור יבואנים גדולים, ול- 765 דולר לטון עבור יבואנים קטנים (לעומת מחירי מכירה של 1,000 ו-1,010 דולר לטון, בהתאמה, אשר היו תקפים החל מה-1 ביולי 2008).
ראוי להדגיש ולציין, כי לא ברור כלל האם נתקבלו הזמנות לפי המחירים המונמכים הנ"ל.

לעניות דעתנו, יש להתייחס אל הצעד הנ"ל של BPC בהקשר הרחב יותר של המו"מ עם הסינים:
איתות לסינים לבל ישתהו מדי במו"מ, כאשר ב-BPC מוכנים ומסוגלים "לשחרר" סחורה בשווקים עולמיים גדולים אחרים לאשלג.

אם מחיר האשלג עם הסינים ייוותר בלא שינוי לעומת החוזים של אשתקד (ראו להלן) – כלומר ברמת ה-585 דולר לטון (FOB), אזי רמת מחירים של 750-765 דולר לטוןׁ(CIF) בברזיל בהחלט "עושה שכל"; הרי יש גבול לפרמיה שניתן לגבות בעסקאות אשלג בשוקי ספוט גלובליים מרכזיים, ביחס למחיר ה-benchmark אשר ייקבע בסין. כדאי להזכיר, בהקשר זה, כי כאשר באפריל אשתקד נחתמו החוזים עם הסינים לפי מחיר FOB משוער של כ-585 דולר לטון, מחירי הספוט בברזיל עמדו על רמה של 600-610 דולר לטון (CIF).

אנו מוצאים לנכון לחזור על מה שכתבנו אתמול: אם אכן בסופו של דבר יתברר, כי מחיר האשלג עם הסינים ייוותר בלא שינוי, הרי שמדובר בחדשות מעולות עבור יצרניות האשלג ועבור משקיעי מניות הדשנים ובכללן כיל:

המשבר העולמי וההתרסקות במחירי הסחורות ובמחירי דשני החנקן והפוספטים מאז הקיץ האחרון, הביאו להנמכת ציפיות משמעותית ביותר בכל הקשור להתנהגות העתידית של מחירי האשלג – התנהגות אשר נקבעת במידה רבה על סמך תוצאות מו"מ האשלג השנתי עם הסינים. על כן שימור מחירי האשלג המשתקפים בחוזים הקיימים, יתפרש כיום כהישג מרשים ליצרניות האשלג הגלובליות.

הותרת מחיר האשלג לסינים בלא שינוי מהותי לעומת החוזה של השנה היוצאת, הינה בבחינת win-win situation עבור הסינים ויצרניות האשלג: מאחר והסינים רוכשים אשלג לפי מחיר FOB, אזי הותרת מחיר ה-FOB בעינו - כ-585 דולר לטון, יכול להיות מוצג כהישג מסחרי משמעותי של יצרניות האשלג על רקע המשבר הכלכלי העולמי והתכווצות הביקושים הקשה בשוקי הדשנים הגלובליים. מאידך גיסא, לאור הירידה החדה בעלויות ההובלה הימיות (מדד ה-BDI) מאז סיום מו"מ האשלג הקודם באפריל אשתקד, הרי שגם הסינים יכולים להציג באור חיובי מחיר FOB אשר יוותר ללא שינוי: מבחינת הסינים יהיה מדובר במחיר CIF הנמוך יותר מהותית ממחיר ה-CIF של השנה שעברה (אשר ניתן היה להעריכו ברמה של כ-660-670 דולר לטון).

בכל מקרה, אם אכן רמת מחירים של 750-765 דולר לטון אכן תצליח לעורר ביקושים בברזיל, מדובר יהיה בחדשות טובות מאוד ליצרניות האשלג הגלובליות בכלל ולכיל בפרט, אשר "ייקחו בשתי ידיים" מחירים ברי קיימא ברמה הזו.

המלצתנו ביחס למניית כיל היא "קנייה", עם מחיר יעד של 70 ₪.