בכלל פיננסים מעריכים כי ירידת מחירי סלע הפוספט והחמרת הסביבה העסקית לא מבשרים טובות לחב' כיל

המיתון פוגע בצריכת החלבונים בעולם – השחקניות המרכזיות בארה"ב בייצור בשר ועוף הודיעו בשבוע שעבר על סגירת מפעלים וקווי ייצור ובהמשך ביצרניות הדישון
אבירן רביבו אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' מתייחס בסקירה למניית כי"ל בעקבות ההודעות האחרונות על שוק הפוספטים. להלן סקירתו:
בשבוע שעבר (היינו במילואים) פורסם כי יצרנית הסלע המרוקאית OCP העריכה כי סלע הפוספט יעמוד על טווח מחירים של 120-200 $ לטון ב-2009.

עוד אנו מתבשרים כי המשא ומתן בין יצרני הסלע הירדנים ללקוחותיהם ההודים על חוזי סלע הפוספט לא הושגה הסכמה על המחיר.

הירדנים הציעו למכור ב-200 $ לטון, ההודים לא מוכנים לשלם יותר מ-100-120 $ לטון והדיונים הסתיימו ללא תוצאות.

בכל מקרה, דומה כי מחיר סלע הפוספט, שרק בינואר עוד עמד על 300 $ לטון, לפני נחיתה קשה.

דרך אגב, במודל הערכת השווי שפרסמנו בינואר הערכנו ירידה חדה אף יותר של סלע הפוספט ל-100 $ ב-2009, כך שאין צורך בהתאמת מספרים מהותית במודל. אנו עדיין מאמינים שהמחיר יתכנס לסביבות ה-100 $ לטון במהלך השנה.

הלחץ הכבד על מחירי הסלע מפתיע קמעא לאור ההתאוששות המסוימת שנרשמה לאחרונה בשוק הפוספט ויש בו בכדי להצביע על עומק החולשה הנוכחית בשוק הדשנים.

הדבר פוגע בכיל בשלושה רבדים :

מכירות ישירות של סלע הפוספט – בשלושת הרבעונים הראשונים של 2008 מכרה 583 א' טונות סלע, כפול מרמת המכירות הממוצעת בשנים האחרונות
צמצום חד במרווח התפעולי במגזר הפוספט - ב-2008 הגיע המרווח התפעולי בפוספט עד לשיא של 45% ברבעון השני, וזאת בהשוואה למרווח של 16.7%ב-2007 . הזינוק בסלע אחראי לחלק הארי של זינוק זה.
צמצום חד גם במרווח התפעולי של מגזר מוצרי התכלית – גם מגזר זה נהנה מזינוק ברווחיות התפעולית השנה בעקבות עליית הסלע. זו הגיעה ל-22% ברבעון השלישי לעומת 8.2% בלבד ב-2007.
להערכתנו, ירידת מחירי הסלע לבדה תוביל לפגיעה של 550-600 מ' $ ברווח התפעולי של כיל השנה לעומת 2008.

אולם אנו מעוניינים להשליך כמה מסקנות משוק זה לגבי הצפוי בשוק האשלג (אנו יודעים, מדובר בשני שווקים שונים, ובכל זאת) :

גם מונופול נאלץ להתאים את מחיר המכירה לביקוש בשוק – להזכירכם, גם בשוק סלע הפוספט ההיצע ריכוזי באופן חריג. המרוקאים לבדם אחראים ל-50% מההיצע העולמי. והנה, גם הם נאלצו להתאים עצמם למציאות.
אין די בקיצוץ חד בתפוקה בכדי לווסת המחירים – בדומה לשחקניות האשלג, גם המרוקאים הפגינו "משמעת ראויה לשבח" וצמצמו את תפוקת סלע הפוספט בחדות בתחילת השנה על מנת "להתאים את הביקוש להיצע". כשהמחיר מנופח וחסר הגיון כלכלי, זה פשוט לא מספיק.
מחיר המוצר הסופי יקבע את עלויות היצור– כשמחיר דשן הפוספט נחתך בחדות, נפילת הסלע, חומר גלם מרכזי ביצורו, הייתה מתבקשת מאליה. זה נכון גם לגבי התירס והאשלג.
ובינתיים, אנו חוזים בהרעה נוספת בסביבה הכלכלית של מגזר הדשנים והחקלאות. שני אירועים משמעותיים מהשבוע האחרון :

הודו תתקשה לעמוד בשנה נוספת של מחירי אשלג גבוהים – בשבוע שעבר הזהירה S&P מפני הורדת דירוג אג"ח ממשלת הודו לדירוג זבל לאור תוכניות הממשלה שם להרחבת הגירעון התקציבי ל-2009 לרמה של 11% מהתמ"ג. הסובסידיות על הדשנים, ובייחוד האשלג, הגיעו ב-2008 ללא פחות מ-2% מהתמ"ג של הודו. דומה כי צפוי לחץ משמעותי על יצרניות האשלג מכיוון זה להורדת מחירים במשא ומתן הקרוב, בייחוד לאור העובדה כי הודו נהנית ממלאי אשלג גבוה יחסית.
המיתון פוגע בצריכת החלבונים בעולם – השחקניות המרכזיות בארה"ב בייצור בשר ועוף הודיעו בשבוע שעבר על סגירת מפעלים וקווי ייצור בשל ירידה בביקוש בעקבות המיתון הכלכלי. אם בארה"ב אוכלים פחות בשר, בסין ובהודו . .